光伏电池环节自动化龙头，提供智能制造解决方案公司自成立以来一直致力于为下游客户提供工业生产智能化技术与产品，是专业的智能制造系统提供商，自主研发、设计满足客户需求的高精度、高效率的智能制造解决方案。专注于清洁能源、电子及半导体、汽车精密零部件和食品药品领域的智能制造系统解决方案，包括智能自动化设备、智能检测设备、智能仓储设备、智能物料转运系统及智能制造执行系统。创新智造，让工业制造更柔性、更智能、更高效是公司的使命。

    　　公司2020 年公司营收5.28亿元，同比-46.15%；归母净利润-0.67亿元，同比-167.35%。公司去年营收下滑、利润亏损的原因主要是：

    　　1、疫情影响公司新签合同及项目实施；2、平价上网导致下游压缩设备供应商利润；3、低门槛产品竞争激烈拖累毛利。今年随着疫情缓解及公司加强研发投入、提高产品壁垒，公司利润全年有望转正。今年前三季度，公司营收8.79 亿元，同比+129.24%；归母净利润0.48 亿元，同比+300.64%。今年全年利润有望转正。

    　　TOPCon、HJT 技术储备完善，积极布局硅片、半导体领域随着公司智能制造设备及系统解决方案在光伏领域的推广，取得了日益增多的成功经验，获得了爱旭、通威、晶澳、晶科、REC solar等国内外知名大型光伏厂商的认可。在此基础上，伴随下游光伏行业的各种大尺寸、高效电池的市场导入和普及，公司及时抓住市场痛点、依托长期积累的核心技术，全新开发了高产能智能制造 ARK 平台和基于 5G 的全新第二代智能制造系统 R-Fab。同时，半导体行业与光伏电池行业生产工艺具有一定的共通性，公司自成立以来在电子及半导体行业就有所布

    　　目前光伏电池主流是 PERC 电池技术，而 HJT 和TOPCON 电池片技术由于其较高的转换效率及效率提升潜力发展迅速，系未来重要的发展方向，公司以其在光伏电池片领域长时间的技术领先优势积淀，已顺利攻克相关技术难点，已为下游客户提供了 HJT 技术路线项目对应的自动化、智能化产品和系统；TOPCON 技术相比现有PERC 技术工序道数变得更长，因此与之匹配的自动化设备数量需求更多，且TOPCON 技术路线可以通过对现有的 PERC 技术项目进行改造实现，也有较大的发展空间。同时今年公司获得了光伏硅片客户的订单，包括自动化设备的也有做整厂智能化项目的订单。

    　　光伏高景气度有望带动公司业务持续增长，看好公司未来发展上个月国务院印发关于2030 年前碳达峰行动方案的通知，全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，坚持集中式与分布式并举，加快建设风电和光伏发电基地。加快智能光伏产业创新升级和特色应用，创新“光伏+”模式，推进光伏发电多元布局。到2030 年，风电、太阳能发电总装机容量达到12 亿千瓦以上。截至2020 年底，我国风光装机量合计5.35 亿千瓦，2021Q1-Q3，风光新增装机量合计0.42 亿千瓦，距离碳达峰方案中的目标还有较大缺口。公司在光伏行业长期景气度下业绩有望持续提升。

    　　投资建议

    　　预计公司21-23 年营收分别为10.44 亿元、14.80 亿元、19.99 亿元，YOY 分别为97.68%、41.70%、35.13%；归母净利润分别为0.76 亿元、1.57 亿元、2.35 亿元，YOY 分别为213.51%、106.07%、49.56%。

    　　看好公司长期发展，首次覆盖给予买入评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险、产业政策变动的风险、验收周期长导致的经营业绩波动风险等