本报告导读：

    公司2022Q1收入略超预期，利润符合预期，旺季名酒标品畅销带动收入较快增长，高端精品酒将持续发力贡献利润增长，发展势能有望持续释放。

    投资要点：

    投资建议：维持“增持”评级。维持2022-24 年EPS 预测为2.14、2.62、3.29 元，维持目标价59.9 元。

    收入略超预期，利润符合预期。公司2022Q1 预计实现营收35.3-35.6亿元、同比+50.0%~51.3%，预计归母净利2.48-2.58 亿元、同比+30%~35%，预计扣非净利2.44-2.53 亿元、同比+27.8%~32.8%。公司对春节旺季需求把握精准，备货充足，名酒标品畅销带动收入实现较快增长，同时为应对疫情影响加大了非标精品酒推广力度，叠加局部区域运输受限预计对运费产生一定影响，故利润增速相对有所放缓，但仍延续良好增长势头，符合预期。

    名酒旺季需求明显，精品酒加大推广。22Q1 春节旺季下名酒标品需求旺盛，公司直供终端网点数量持续扩增，叠加连锁门店分销能力持续提升，保真连锁优势下名酒销售能力持续凸显，收入持续高增。精品酒方面，22Q1 公司加大了品鉴会等市场推广投放力度，助力终端动销的效果有望在全年持续显现，荷花高端系列、金酒鬼等重点产品有望放量贡献利润。

    发展势能有望持续释放。公司在700 区域战略下持续深耕，帮助终端加强动销，小B 端粘性持续增强。同时随着公司规模优势强化、非标品运营能力提升，有望与更多品牌酒企形成紧密合作，持续推出高毛利畅销精品、产品结构继续优化可期。

    风险提示：宏观经济增速放缓；疫情反复；政策风险等。