事件：公司发布2021 年年度业绩预告。公司预计2021 年全年实现营业收入在74.3-76.0 亿元之间，同比增长50.36%-53.80%，预计实现归母净利润在6.74-6.91 亿元之间，同比增长80.61%-85.16%。

    点评：

    收入端：21Q4 同增15.7%-29.1%，门店数量质量稳步提升，名酒供应链得到持续拓展。2021 年全年公司预计实现营业收入74.3-76.0 亿元之间，同比增长50.36%-53.80%。分季度来看，21Q1/Q2/Q3 实现营收23.5/16.0/20.2亿元，同比增长81.7%/49.9%/53.1%，21Q4 预计实现收入14.6-16.3 亿元，同比增长15.7%-29.1%。公司全年收入增长的主要原因系：1）华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可；2）公司战略布局稳步推进，营销队伍不断扩大，综合营销能力不断提升；3）直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，客户黏性进一步提升，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；4）全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升。

    利润端：21Q4 继续维持高增，盈利能力继续提升。2021 年全年公司预计实现归母净利润6.74-6.91 亿元，同比增长80.61%-85.16%，其中预计2021年度非经常性损益对净利润的影响金额约为1790 万元。分季度来看，21Q1/Q2/Q3 实现归母净利润1.91/1.76/2.15 亿元， 同比增长95.2%/51.8%/100.5%，21Q4 预计实现归母净利润0.93-1.10 亿元，同比增长76.2%-108.5%。预计公司2021 年全年归母净利率为9.07%-9.09%，同比增长1.52-1.54pct。公司全年利润增长的主要原因系全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升，对利润也产生较大贡献。

    公司的核心价值：1）公司标品稳步发展，定制精品酒持续放量助推华致渠道扩张及结构优化，渠道模式持续得到验证，大幅提升酒流通行业效率。

    2）定制精品酒市场认可度不断提高，定制产品持续推新，助力次高端白酒品牌产品线高端化。3）布局短视频、直播业务，传播酒文化，深化消费者对白酒的理解，助力华致线上线下全渠道销售。

    投资建议：21 年以来业绩持续超预期，“双百目标”下，高增长持续可期。

    20Q4-21Q3，华致酒行利润增速分别为85.9%/95.2%/51.8%/100.54%，持续高增长。公司渠道流通模式已获验证，21Q3、Q4 业绩目标达成情况良好，在新目标下公司模式有望再加速，因此我们调整公司21-22 年业绩预期分别为6.9/9.5 亿元（前值7/9 亿元），当前股价对应PE 分别为29x/21x，持续推荐。

    风险提示：酒水价格波动风险、酒类产品假冒伪劣风险、门店拓展不达预期、与酒商合作不达预期