公司2020 年营收同比增长32.20%,归母净利润同比增长16.82%公司公布2020 年年报：2020 年实现营业收入49.41 亿元，同比增长32.20%；实现归母净利润3.73 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.90 元，同比增长16.82%；实现扣非归母净利润3.42 亿元，同比增长15.81%。

    　　单季度拆分来看，4Q2020 实现营业收入12.61 亿元，同比增长42.43%；实现归母净利润0.53 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.13 元，同比增长85.90%；实现扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长71.44%。

    　　公司2020 年综合毛利率下降2.31 个百分点，期间费用率下降1.13 个百分点2020 年公司综合毛利率为19.07%，同比下降2.31 个百分点。单季度拆分来看，4Q2020 公司综合毛利率为17.19%，同比下降2.33 个百分点。

    　　2020 年公司期间费用率为9.99%，同比下降1.13 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为7.61%/2.07%/0.31%，同比分别变化-0.31/ -0.51/-0.31 个百分点。4Q2020 公司期间费用率为11.45%，同比下降4.07 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为9.17%/1.87%/0.41%，同比分别变化-2.00/ -1.82/ -0.25 个百分点。

    　　连锁门店稳步扩张，持续优化产品结构

    　　报告期内，公司继续推进全国华致品牌连锁门店的网络布局，以统一标识、统一规范、统一配送、统一管理的形式，融合传统线下销售模式和O2O 服务平台，逐步升级打造华致酒行的3.0 版品牌门店。2020 年公司与拉菲罗斯柴尔德集团建立合作关系，在国内销售推广其旗下“小拉菲”多哈米隆酒庄干红葡萄酒、“小小拉菲”拉菲波亚克红葡萄酒。公司现经营国内外精品白酒、葡萄酒、进口烈性酒等产品近4,000 种。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩超预期，新增葡萄酒品类有利于公司进一步扩展目标客群，增加营收，我们分别上调对公司2021/2022 年EPS 的预测29%/39%到1.28/ 1.63 元，新增对2023 年EPS 的预测2.05 元。公司渠道持续扩张，产品品类不断丰富，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。