一、2020Q3 财报核心情况

    　　公司公布2020Q3 季度业绩情况，其中收入端前三季度实现营收36.81 亿元，同比增长29.02%.其中20Q3 单季度实现13.18 亿元，同比增长37.14%，一季度以来呈现逐季度加速增长趋势。

    　　二、财报点评

    　　（1）毛利润：2020 年Q3 季度，公司实现毛利率21.45%，同比减少3.26pct，较上半年增加2.69pct；主要由于公司酒类销售持续向好，定制精品酒与流通型名酒一同增长；

    　　（2）费用端：公司2020 年Q3 期间费用率为10.68%，同比减少0.96pct，基本持平。销售/ 管理/ 财务费用率分别为8.05%/2.5%/0.13%。

    　　（3）利润端：2020 年前三季度实现归母净利润3.2 亿元，接近去年全年，同比增长10.08%。2020 年Q3 单季度实现归母净利润1.07 亿元，同比增长18.63%。

    　　三、华致酒行未来展望

    　　“中国的南方酒业”呼之欲出

    　　四、盈利预测与估值

    　　公司作为酒类流通渠道龙头，依托强大的产品定制能力及全球采购资源，搭建一体化B2B 供应链管理平台，顺应品牌化、规模化、连锁化、专业化趋势，市场空间广阔，有望成为“中国的南方酒业（Southern Glazer's Wine& Spirits，美国酒流通行业霸主）”。

    　　预计公司20-22 年营收分别为49.00/63.46/82.52 亿元，当前股价对应PE分别为32x/25x/19x，公司成长路径清晰，渠道扩张、优质畅销新品类不断叠加，业绩高速增长持续性可期。

    　　风险提示：白酒行业剧烈变革，门店拓展不达预期、与五粮液合作基金经营不达预期等。