事件：公司公布20H1 半年度报告

    　　公司20H1 实现营收23.63 亿元，同比增长24.90%。其中，20Q1 单季度实现收入12.95 亿元，同比增长14.96%，20Q2 单季度实现收入10.68 亿元，同比增长39.53%，经受住疫情考验，逆势增长。20H1 实现归母净利润2.13亿元，同比增长6.24%。其中，20Q1 实现归母净利润9778 万元，同比增长10.26%；20Q2 实现归母净利润1.15 亿元，同比增长3.07%。公司20H1实现扣非归母净利润1.86 亿元，同比增长5.11%。业绩贴预告上限，公司保持稳定经营。

    　　另外，华致酒行2020H1 财报的亮点还有：

    　　1、渠道拓展顺利。公司继续推进全国华致酒库网络布局，积极推动优质零售网点客户转型成为华致酒库，20H1 华致名酒库门店数量同比增长47%，单店销售收入同比增长21%

    　　2、电商业务加速拓展。疫情期间，华致优选加速发展与创新，借助“宅家经济”，推出老八大名酒、十七大名酒、苏格兰威士忌、日本清酒、五粮液尖货、波尔多右岸、日威尖货等多场专题活动，注册用户数增长显著，带动电商渠道收入稳步增长。

    　　3、新品开发进展顺利，产品研发中心落地。2020 上半年，公司推出荷花酒荷花传奇系列、皮龙酒庄鼠年生肖艺术酒“皮龙酒庄多财红葡萄酒”等新品，进一步完善产品结构。同时，北京产品研发中心的落地将进一步整合供应链资源、产品资源、人才和技术资源，推进二手市场名酒、老酒的规范化采购、鉴定和挂牌，促进畅销名酒、老酒的产品流通。

    　　盈利预测： 预计公司20-22 年业绩分别为3.8/4.9/6.6 亿元，+19%/30%/34%yoy，当前股价对应PE 分别为39x/30x/22x，维持买入评级。公司成长路径清晰，渠道扩张、优质畅销新品类不断叠加，业绩高速增长持续性可期。

    　　风险提示：白酒行业剧烈变革，门店拓展不达预期、与五粮液合作基金经营不达预期