事件：迈为股份发布2024 半年度报告，24H1 实现营业收入48.69 亿元，同比+69.74%，实现归母净利润4.61 亿元，同比+8.63%，扣非归母净利润4.05亿元，同比+6.00%。Q2 实现营业收入26.51 亿元，同比+54.84%，环比+19.50%；实现归母净利润2.01 亿元，同比-1.31%，环比-22.73%，主要系上半年计提资产减值所致。

    盈利能力有望改善，应收账款风险整体可控。24H1 公司毛利率为30.95%，同比-1.76pct，我们预计伴随HJT 整线设备批量进入验收期，公司毛利有望改善提升。根据公司半年度公告，与公司签订重大合同的客户：华晟、金刚等，目前均已收到70%以上回款，其中华晟12 条线已收到77%回款，金刚（之后权利义务转移给欧昊新能源）3 条线已收到70%回款，应收账款风险整体可控。

    开拓GW 级HJT 设备，推出降本NBB 技术。公司紧握电池技术迭代机会，前瞻布局HJT 太阳能电池整线设备，目前已实现双面微晶异质结高效电池的整线解决方案，并向通威全球创新研发中心提供了GW 级异质结电池解决方案，该解决方案完整覆盖HJT 电池生产的四道工艺，同时降低了生产成本；同时公司开发第二代无主栅技术NBB 及其串焊设备，进一步降低制造成本。

    半导体晶圆激光开槽设备订单破百台，客户覆盖国内封装龙头企业。公司半导体晶圆激光开槽设备累计订单已成功突破百台。公司自主开发的装备产品凭借高精度、高可靠性、高稳定性等优势获得了众多客户的信赖与认可，主要客户包括长电科技、华天科技、佰维存储等半导体封装领域知名企业。

    投资建议：考虑到公司计提资产减值以及下游光伏企业资本开支短期延缓，我们将24-26 年公司实现归母净利下调至11.91/18.28/23.20 亿元（原24-26年预测值为16.80/24.98/31.34 亿元），对应24-26 年PE 为19.2/12.5/9.8x，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期；HJT 产业化不及预期；设备研发的不确定性