事件：公司发布2023 年半年报。

    　　2023H1：

    　　1）实现营收28.69 亿，同比+62.98%；实现归母净利润4.25 亿元，同比+7.13%；实现扣非归母净利润3.82 亿元，同比+6.42%。

    　　2）毛利率32.71%，同比-7.35pct；归母净利润率14.8%，同比-7.71pct；扣非归母净利润率13.32%，同比-7.08pct。

    　　3 ） 期间费用率为19.9%，同比+2.02pct ， 销售/管理/研发/ 财务费用率分别为9.25%/2.84%/9.92%/-2.11%，同比分别＋3.01/-0.15/-1.67/＋0.83pct。

    　　2023Q2：

    　　1）实现营收17.12 亿，同比+84.92%，环比+48.03%；归母净利润2.04 亿元，同比-5.89%，环比-7.77%；实现扣非归母净利润1.89 亿，同比+0.93%，环比-2.45%。

    　　2）Q2 单季度毛利率31.82%，同比-7.81pct，环比-2.21pct；归母净利润率11.9%，同比-11.48pct，环比-7.2pct；扣非归母净利润率11.02%，同比-9.17pct，环比-5.7pct。

    　　业绩拆分：

    　　【太阳能电池成套生产设备】营收25.32 亿，同比+81.78%；毛利率32.01%，同比-6.67pct；【单机】营收1.50 亿，同比-38.14%；毛利率46.00%，同比+10.52pct；【配件及其他】营收1.86 亿，同比+50.31%;毛利率31.60%，同比-33.08pct。

    　　【内外销】国内营收23.77 亿，同比+44.67%；海外营收4.9 亿，同比+320.49%。

    　　双面微晶：22 年9 月，迈为联合SunDrive 采用可量产双面微晶设备，实现26.41%的实验室效率；于22 年12 月开始交付客户。

    　　电镀铜：23 年6 月，迈为联合SunDrive 采用HJT 结合铜电镀工艺的可量产技术，创造26.6%效率。

    　　靶材低铟化：

    　　1）通过对溅射单元的不断优化，目前迈为的最新设备对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W 降至13.5mg/W，旧设备亦可升级；预计在2023 年末，异质结电池制造整体解决方案中100%铟基靶材的理论单耗可降低到12mg/W 左右；2）结合低铟叠层膜方案（50%无铟），铟基靶材理论单耗可降低至6mg/W 左右，且其转换效率已可与全铟基TCO 电池持平；

    　　3）低铟基方案具备良好的可靠性与稳定性，与铜电镀以及银包铜等低成本方案亦可完美结合；23 年8 月，迈为联合SunDrive 低铟含量TCO+铜电镀的HJT 电池效率达25.94％。

    　　盈利预测：考虑到公司订单确认周期等，我们将23-24 年归母净利润预测由12.51/16.13亿元调整为12.07/17.09 亿元，预计25 年归母净利润为20.91 亿元。对应PE 分别为27.82/19.65/16.06X，维持“买入”评级！

    　　风险提示：HJT 降本增效进展不及预期；设备厂商竞争格局恶化；验收周期长导致经营业绩波动；光伏行业景气度下滑等