投资要点

    　　迈为股份：金刚、华晟HJT 项目顺利推进，期待HJT 电池量产端再突破1）安徽华晟7.2GW：据公司公告，因规划调整、项目由其全资子公司大理华晟、及宣城华晟负责项目的具体实施，公司分别与安徽华晟及大理华晟、宣城华晟签署了三份《设备采购合同变更协议》。安徽华晟7.2GW 扩产项目分为宣城4.8GW+大理一期2.4GW，2022 年9 月已开工。目前华晟HJT 电池产能为2.7GW，预计2023 年HJT 产能有望超10GW。

    　　2）金刚4.8GW：据公司公告，因金刚羿德项目规划调整，由其全资子公司欧昊电力负责项目具体实施；公司已与金刚羿德及其全资子公司欧昊电力签署了两份《合同权利义务转让协议》。

    　　目前4.8GW 双面微晶HJT 设备已顺利从苏州装车出厂、向甘肃酒泉发货，2023 年将实现量产。

    　　3）HJT 行业产业化进程：隆基公告其自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，打破了全球硅基太阳能电池效率的最高纪录，打开HJT 电池行业成长空间、产业化有望提速。

    　　2022 年三季报：业绩同比增长51%；下半年进入HJT 设备加速收获期1）2022 年三季报：营收30.2 亿元、同比增长38%，归母净利润6.9 亿元、同比增长51%。毛利率38.7%、净利率22%。我们预计下半年随着安徽华晟、金刚玻璃、明阳智能、信实工业（REC）等HJT 电池产能逐步投产落地，公司业绩将提速。

    　　2）合同负债：截至2022 年9 月30 日达34.7 亿元，同比增长58%。2021 年公司累计获HJT 订单超5GW。2022 年以来公司已累计获21GW 异质结设备订单（据公司公告，包括华晟、金刚、信实工业、润海、爱康），市占率龙头领先，为公司未来业绩提供保障。

    　　半导体设备：拟投资21 亿建“半导体装备项目”；向泛半导体设备龙头进军1）公司公告拟投资建设“迈为半导体装备项目”，总投资21 亿元，计划用地约210 亩。公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利，本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。

    　　2）半导体领域：公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技（国内首家）、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。

    　　3）面板领域：公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。

    　　盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性上调2022-2024 年归母净利润为9.2/15.3/22.3 亿元，同比增长43%/65%/46%，对应PE 为86/52/36 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。