核心观点：

    　　业绩微超预期，高增速依旧。公司于10月26日发布三季报，22年前三季度实现营收30.16亿元，同比+38.01%， 归母净利润6.87亿元，同比+50.62%，扣非归母净利润6.35亿元，同比+50.51%; 单看Q3，公司实现营业收入12.55亿元，同比+32.67%，归母净利润2.91亿元，同比+42.50%，扣非归母净利润2.76 亿元，同比+49.62%， 毛利率36.70%，环比-2.93pct,同比-1 .48pct,净利率22.33%，环比-0.35pct,同比+1.27pct,利润率维持在较高水平。

    　　订单饱满，未来业绩确定性高。截止22Q3， 公司合同负债34.70亿元，环比+22.9%， 同比+58.0%， 存货41.14亿元，环比+12.6%， 同比+47.2%，显示公司在手订单饱满，未来业绩确定性高。

    　　HJT扩产继续，期待提效降本获突破。截止10月26日，公司今年公：

    　　告的订单包括金刚玻璃（4.8GW, 9月29日）。华晟新能源（ 7.2GW,9月5日）信实工业（4.8GW, 4月18日）等，扩产超过年初预期，迈为龙头地位明显； HJT技术通过微晶、银包铜、多主栅、薄片化等多种手段提效降本，近两年为技术攻坚关键期，期待持续兑现后有望迎来电池片环节又一轮扩产高峰，迈为将明显受益。　　

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司归母净利润分别为8.68/11.82/16.02亿元，对应PE分别为96/70/52倍。考虑可比公司估值、公司业绩增速以及公司的行业地位，我们维持公司合理价值551.94元/股的判断不变，对应22年110倍PE，维持“买入”评级。　

    　　风险提示。光伏行业装机不及预期； HJT 推进不及预期；新产品突破不及预期；竞争加剧。