投资要点

    　　迈为股份：获金刚玻璃子公司4.8GW 异质结产线订单，HJT 设备订单加速落地1）根据9 月29 日晚间公告，公司与金刚玻璃控股子公司金刚羿德签署两份《设备买卖合同》，金刚羿德拟向公司采购双面微晶高效异质结电池生产线8 条（600MW/条），共4.8GW，采购总额超过公司2021 年度经审计营收的50%，未达100%。

    　　2）签约客户：甘肃金刚羿德是金刚玻璃与其控股股东广东欧昊集团共同设立的合资公司，金刚玻璃持股51%，主要从事高效异质结电池片及组件生产和销售。

    　　3）HJT 设备订单加速：2021 年公司累计获HJT 订单超5GW。2022 年公司累计已获16.2GW 异质结设备订单（据公告），为公司未来业绩提供保障。

    　　4）HJT 设备产能：2021 年公司已完成28 亿定增用于HJT 设备产能扩张，达产后可实现年产PECVD、PVD 及自动化设备各40 套（约20GW/年产能），实现年销售收入60 亿、净利润8.9 亿。在下游HJT 电池扩产到来之际强化公司产能供给能力。

    　　光伏HJT 设备：下半年行业招标密集落地；公司为HJT 设备龙头将充分受益1）预计下半年进入HJT 设备招标密集落地期。2022 年以来公司已累计获16.2GW异质结整线设备订单，作为HJT 设备龙头充分受益与行业招标密集落地。

    　　2）HJT 设备订单市场空间：预计2025 年HJT 设备订单市场空间有望超600 亿元，2020-2025 年CAGR 为98%。如净利率保持20%（120 亿净利润），给予25 倍PE，测算HJT设备行业合理总市值3000亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超50%，未来有望超1500 亿元市值。

    　　半导体设备：拟投资21 亿建“半导体装备项目”；向泛半导体设备龙头进军1）公司拟投资建设“迈为半导体装备项目”，总投资21 亿元，计划用地约210 亩。

    　　公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利，本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。

    　　2）半导体领域：公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技（国内首家）、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。

    　　3）面板领域：公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。

    　　盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、高成长性预计2022-2024 年归母净利润为8.8/13/18 亿元，同比增长37%/48%/38%，对应PE为100/68/49 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。