事件：9 月4 日，迈为股份发布公告，与华晟新能源签署多份设备采购合同，向其供应HJT 生产线12 条，共7.2GW。

    核心观点：

    公司获大额复购，市占率持续提升，龙头地位强化。根据华晟新能源微信公众号，此次采购共计10GW，分别由迈为股份、江苏启威星（迈为持股30%）、理想万里晖提供，用于华晟宣城三四期、大理一期、无锡一期项目。去年公司已中标华晟HJT 1.8GW 订单，此次获大额复购，再中标7.2GW 订单（占约7 成份额），公司HJT 设备产品市场认可度充分彰显。叠加2022H1 公司所获的7.2GW HJT 订单，公司2022 年订单市占率超8 成， 相对于2019/2020/2021 年的HJT 市占率50%/57%/72%（来源：SOLARZOOM），公司HJT 设备龙头地位进一步强化。

    HJT 2022 年有望落地30.1GW，公司多路径降本方案突破，技术优势凸显。公司目前在多路径全尺寸（M6，274.4cm2）HJT 降本解决方案上均实现技术突破，其中“低铟+银包铜”方案效率达25.62%，“低铟+铜电镀”方案达25.94%，“双面微晶”工艺达26.41%，公司研发技术优势凸显。截至2022 年9 月4 日，2022 年以来HJT 已实现招标17.2GW，预计2022 全年HJT 采购规模有望落地30.1GW，公司多方向布局，技术优势明显，可满足下游多维度需求，有望持续受益。

    技术降本+下游央企认可，助推HJT 产业化，公司品牌+先发优势明显，有望充分享受红利。HJT 产业化持续推进：1）硅片薄片化：多家厂商硅片厚度降低至100um 上下，其中晋能硅片厚度从150μm 减薄至100μm，爱康已完成90um 中试，东方日升目前中试线采用120um，华晟规划2022 年应用120um 硅片；2）银浆：华晟电池银耗已降至150mg/片，准GW 级产线良率达99.3%，规划2022 年内实现量产导入银包铜浆料，预计电池银耗降至100mg/片。我们预计伴随着0BB、银包铜等技术的发展应用，银耗或将降至12mg/w，2022 年底HJT 单瓦成本有望实现逼近PERC，乃至打平。3）国内下游HJT 认可度：近日，华晟与电建华东院（隶属于中国电力建设集团）正式签署光伏组件采购框架协议，2022-2025 年，电建华东院将从华晟新能源采购10GW 异质结光伏组件，用于承建的光伏电站EPC 项目，下游央企对HJT 产品的进一步认可，有望“倒逼”上游HJT 产业化加速。截至目前，2022 年初 以来HJT 扩产规划已达246.6GW，公司作为HJT 设备龙头，全面布局整线设备，先发优势明显，产业化初期，下游生产经验往往不足，更倾向于采购整线设备及品牌商，未来随着HJT 产业化加速，公司有望充分受益HJT 产业化红利。

    投资建议：我们预计公司2022 年-2024 年的收入增速分别为53.9%、54.7%、35.7%，净利润增速分别为51.4%、60.6%、36.5%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，12 个月目标价为621 元，相当于2024年50 倍动态市盈率。

    风险提示：HJT 商业化进程不及预期，政策风险，下游新增装机不及预期，竞争加剧