9 月4 日，迈为股份公告获得安徽华晟7.2GW HJT 电池生产线订单，采购总额超过公司2021 年度经审计营业收入的50%，未达到100%（2021 年公司营收为30.95 亿元），预计对公司未来业绩产生显著积极影响。此次设备大单落地，再次彰显公司作为HJT 整线设备龙头的强大竞争力，我们看好公司强者愈强，持续领跑，维持“买入”评级。

    公司获华晟7.2GW 异质结电池生产线设备订单，竞争力得到彰显。据华晟新能源微信公众号，华晟与迈为股份、理想万里晖、江苏启威星签署设备采购合同，采购总产能共10GW 高效硅异质结太阳能电池生产线设备，用于其宣城三期、四期、大理一期、无锡一期工厂。迈为股份继2021 年9 月获华晟1.8GW 订单后，此次再获得华晟7.2GW HJT 设备订单，占华晟采购份额较高，竞争力得到充分彰显。据公司公告，此次采购总额超过公司2021 年度经审计营业收入的50%，未达到100%（2021 年公司营收为30.95 亿元），考虑到目前异质结整线设备新增退火吸杂、双面微晶等，我们预计单GW 设备投资额为4 亿元左右。

    HJT 设备订单逐个落地，公司高市占率持续领跑。今年以来，公司HJT 设备订单渐次落地，包括：印度信实工业4.8GW 订单（2022 年4 月）、爱康科技子公司1.2GW 订单（2022 年7 月），以及此次华晟7.2GW 订单，公司公告的HJT 订单合计已达13.2GW。考虑到金刚玻璃拟投资新增4.8GW 异质结光伏项目（2021 年金刚玻璃1.2GW HJT 项目采用迈为设备）及其他国内外下游企业潜在扩产需求，公司今年HJT 订单或继续提升。据公司投资者关系活动记录表，公司预测2022 年全行业HJT 扩产规模在20~30GW，公司设备市占率有望维持高位，持续引领行业进步。

    砥砺研发，持续助力HJT 行业降本提效。（1）降本：据公司微信公众号8 月26 日消息，公司采用低铟含量的TCO 工艺结合Sun-Drive 公司的铜电镀栅线，在全尺寸（M6）单晶硅异质结电池上获得25.94%光电转换效率，ITO 靶材中的铟与低温银浆中的银（价格较高）是HJT 电池成本较高主因之一，此次方案最高可将铟用量降至常规方案的30%，铜电镀工艺则省去银浆成本。（2）提效：

    据公司微信公众号9 月2 日消息，公司联合Sun-Drive 采用迈为自主创新的可量产微晶设备技术和工艺研制的全尺寸（M6）N 型HJT 电池转换效率高达26.41%，电池效率在今年3 月发布的26.07%基础上更上层楼。（3）HJT 电池产业化应用方兴未艾：据迈为股份8 月26 日投资者关系活动记录表，公司预计今年年底至明年年初，HJT 成本与PERC 成本持平大概率可以实现，公司预测2022 年全行业HJT 扩产规模在20~30GW，预计2023 年在2022 年基础上翻倍增长。据华晟新能源微信公众号，2022 年至2025 年，电建华东院将从华晟新能源采购10GW 异质结光伏组件用于光伏电站EPC 项目，国内央企客户大单印证HJT 电池组件正得到下游客户更多认可。

    风险因素：公司新品研发不及预期的风险；下游扩产不及预期的风险；行业技术路线出现重大变更的风险；市场竞争加剧的风险；公司减值损失及现金流回款不及预期的风险；公司半导体投资项目、定增募投HJT 扩产项目进展不及预期的风险；汇率波动的风险。

    投资建议：公司坚定深耕HJT 整线设备，是全球HJT 设备领导者。我们看好公司在N 型时代凭借扎实研发实力和深厚Know-how，强者愈强，快速成长。考虑到公司近期获得系列订单，或将显著增厚公司未来业绩，我们上调公司2022-24 年盈利预测至9.3 亿、16.2 亿、24.8 亿元（原预测为9.0 亿、13.4 亿、20.7 亿元）。我们选取同为光伏设备的奥特维、捷佳伟创和半导体设备龙头北 方华创作为可比公司，可比公司Wind 一致预期对应的2024 年平均PE 为38倍，考虑到公司未来三年潜在营收及利润增速较高，给予公司2024 年40x PE估值，维持目标价574 元，维持“买入”评级。