7.2GW 异质结产线订单落地，设备龙头竞争力与转换效率持续提升9 月4 日公司公告与华晟新能源（未上市）签署了多份设备采购合同,华晟拟向公司采购异质结（HJT）太阳能电池生产线12 条，共7.2GW。华晟在21 年采购3 条HJT 产线的基础上再次与公司合作，也体现公司设备在下游客户中的认可度。考虑到公司在异质结领域延续其较高的市场占有率，有望持续受益光伏技术迭代加快，上调盈利预测，预计22~24 年归母净利润9.4/14.5/23.5（前值9.0/14.0/22.3）亿元，22-24 年CAGR 为54.03%。可比公司22 年PEG 均值1.6x，考虑公司HJT 领域领先优势与半导体设备持续布局，给予22 年1.9xPEG，目标价555.43 元（前值560.63 元），买入。

    　　竞争力凸显，丝网印刷龙头异质结领域市占率再领先公司未披露此次合同金额，但披露采购总额超过公司21 年度营收的50%，未达到100%，对应金额15.48~30.95 亿元。由于新增加的退火吸杂、双面微晶等新设备，异质结设备单GW 采购额仍保持在4 亿元左右，推算此次订单金额有望达到28.8 亿元。公司HJT 设备竞争力凸现，22 年以来公布的订单/潜在合作包括REC（4.8GW，2022.04）、金刚玻璃（4.8GW，2022.

    　　06）、爱康科技（1.2GW，2022.07），累计18GW。参考公司年报业绩会的20-30GW 全年招标预期，公司在异质结设备领域市占率有望超过70%。随着下半年HJT 设备逐渐验收，公司规模效应与产品结构升级有望持续体现。

    　　异质结技术提效和降本两条路步履不停，渗透率提升有望加快异质结技术的持续推广有赖于生产成本的持续降低、以及相对于PERC 技术的效率优势。在降低铟/银的使用量从而降低成本方面，公司4 月采用低铟含量的TCO 工艺结合银包铜栅线，在异质结电池上获得25.62%的转换效率。8 月公司结合低铟含量的TCO 工艺与铜电镀栅线，在同类型异质结电池上转换效率突破25.94%。在最高效率上限突破上，9 月2 日公司官网发布，其联合澳大利亚SunDrive 采用可量产微晶设备技术和工艺研制的M6 全尺寸N 型异质结电池转换效率达到26.41%，该效率使用公司量产双面微晶设备完成，较双方今年3 月发布的26.07%再提高了0.34 pct。

    　　量产顺利下电池新玩家加速扩产，异质结产业链认可度持续提升据华晟新能源CEO 周丹（2022.09 HJT&叠层技术峰会），华晟计划在2022年内完成双面微晶HJT 量产工艺的开发，达成量产效率25.5%，并目标在2025 年实现G12 异质结钙钛矿叠层电池效率30%。下游需求端，9 月3 日安徽华晟公布与电建华东院签署光伏组件采购协议，20-25 年将采购10GW异质结组件用于后者的光伏电站EPC 项目，体现行业对HJT 技术的认可。

    　　风险提示：疫情反复；客户扩产或海外需求不及预期；设备验收放缓。