核心观点：

    　　公司喜获华晟7.2GW 异质结电池生产线订单，显著增厚未来业绩。迈为股份9 月4 日发布公告，安徽华晟拟向公司采购高效硅异质结太阳能电池生产线 12 条，共7.2GW，采购总额超过公司2021 年度经审计营业收入的 50%，且未达到100%，预计将显著增厚未来业绩。

    　　迈为设备采购占华晟比例较高，异质结设备领先明显。根据华晟新能源公众号9 月5 日的推送，华晟将从迈为股份、理想万里晖、江苏启威星等采购总产能共10GW 的高效硅异质结太阳能电池生产线设备，用于华晟宣城三期、四期、大理一期、无锡一期双面微晶异质结智能工厂生产运营，并采用双面微晶异质结电池量技术，结合迈为股份的公告，迈为的采购占比超过70%，在异质结设备领域领先明显。

    　　迈为持续推进异质结技术研发，提效降本之路继续。根据迈为公众号8月26 日的推送，迈为研发团队采用特殊的低铟TCO 技术实现了与铜电镀工艺的完美结合，SunDrive 在此基础上优化了其无种子层直接电镀工艺，使电极高宽比得到提升（栅线宽度可达9μm，高度7μm），将低成本异质结电池的转换效率提高至25.94%，而且单片铟的使用量比常规的异质结电池降低了50%，如果叠加设备降铟的方案再降低40%，可以将铟用量降低到常规水平的30%；而铜电镀工艺省去了昂贵的银浆成本，这两项工艺的结合使异质结电池的制造成本降至新低。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司归母净利润分别为8.68/11.82/16.02 亿元，对应PE 分别为104/76/56 倍。考虑可比公司估值、公司业绩增速以及公司的行业地位，我们维持公司合理价值551.94 元/股的判断不变，对应22 年110 倍PE，维持 “买入”评级。

    　　风险提示。光伏行业装机不及预期；HJT 推进不及预期；新产品突破不及预期；竞争加剧。