投资要点

    迈为股份：获安徽华晟7.2GW 异质结设备订单；公司HJT 设备订单进入加速期1）据公司公告。公司获安徽华晟7.2GW 异质结设备订单，总包括：12 条整线设备，对应产能600MW/条。同时，公司与华晟签1640 万单机设备及改造订单。此前在2021 年9 月，公司已与华晟签3 条（1.8GW）HJT 设备订单，近一年来公司已累计与华晟签9GW 异质结设备订单。

    2）合同金额：超过公司2021 年营业收入的50%，未达到100%（注：2021 年公司营收31 亿元）。如按照HJT 设备行业目前4 亿元/GW 价值量计算，预估对应金额约29 亿元左右。

    3）签约客户：华晟新能源已拥有高效HJT 电池、组件产能各2.7GW，另有在建产能7.5GW，预计2023 年实现总产能10GW。近期，华晟新能源与电建华东院（中国电力建设集团下属单位）正式签署光伏组件采购合作框架协议，2022-2025 年电建华东院将从华晟采购10GW 异质结光伏组件用于光伏电站EPC 项目，为行业首个10GW 级HJT 组件订单，具里程碑意义。

    4）HJT 设备订单加速：2021 年公司累计获HJT 订单超5GW。2022 年以来公司已累计获13.2GW异质结设备订单（据公告），预估对应金额超53 亿元，为公司未来业绩提供保障。

    光伏HJT 设备：下半年行业将进入招标密集落地期；公司为HJT 设备龙头将充分受益1）预计下半年将进入HJT 设备招标密集落地期。2022 年以来公司已累计获13.2GW 异质结整线设备订单。我们预计下半年将进入HJT 招标落地密集期，公司作为HJT 设备龙头将充分受益。

    2）HJT 设备订单市场空间：预计2025 年HJT 设备订单市场空间有望超600 亿元，2020-2025 年CAGR 为98%。如净利率保持20%（120 亿净利润），给予25 倍PE，测算HJT 设备行业合理总市值3000 亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超50%，未来有望超1500 亿元市值。

    半导体设备：拟投资21 亿建“半导体装备项目”；向泛半导体设备龙头进军1）公司拟投资建设“迈为半导体装备项目”，总投资21 亿元，计划用地约210 亩。公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利，本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。

    2）半导体领域：公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技（国内首家）、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。

    3）面板领域：公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。

    盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性预计2022-2024 年归母净利润为8.8/13/18 亿元，同比增长37%/48%/38%，对应PE 为88/60/43倍。维持“买入”评级。

    风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。