公司签署7.2GW 异质结整线设备订单，在手订单持续积累。HJT 电池产业化快速推进，转换效率不断突破，公司设备龙头地位稳固；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　与华晟新能源签署7.2GW 异质结电池整线设备合同：公司发布公告，近日与安徽华晟新能源科技有限公司（以下简称“华晟新能源”）签署了多份设备采购合同，根据上述合同约定，华晟新能源拟向公司采购高效硅异质结太阳能电池生产线12 条，对应产能共7.2GW。

    　　HJT 产业化快速推进，公司设备订单连续落地：近一年内HJT 电池产业化持续推进，公司订单收货颇丰，先后签订REC 集团400MW整线、印度信实工业4.8GW整线、爱康科技1.2GW 整线等设备供货合同或合作协议，显示出公司在HJT 电池整线设备方面优异的整体竞争力，龙头地位稳固。

    　　HJT 电池效率不断突破：近日，根据德国哈梅林太阳能研究所最新认证报告，公司联合澳大利亚金属化技术公司SunDrive 采用迈为自主创新的可量产微晶设备技术和工艺研制的全尺寸（M6，274.5cm3）N 型晶硅异质结电池，其转换效率高达26.41%。该批次电池的PECVD 工艺在公司最新一代的量产双面微晶设备上完成，优化了钝化层和微晶P 工艺，同时结合PVD 新型TCO 工艺。在金属化方面，SunDrive 优化了其无种子层直接电镀工艺，使电极高宽比得到提升（栅线宽度可达9μm，高度7μm）。

    　　此外，公司与SunDrive 合作研发的低铟、银包铜工艺HJT 电池效率达到25.94%，进一步夯实了高效低成本HJT 电池量产的基础。

    　　华晟新能源签署10GW 光伏组件供货协议：根据华晟新能源官方消息，近期华晟新能源与中国电建集团华东院正式签署协议，电建华东院将在2022 年至2025 年期间从华晟新能源采购10GW光伏HJT 组件用于其承建的光伏电站EPC 项目，为HJT 电池组件终端应用打开空间。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司和行业变化，我们将公司2022-2024 年预测每股收益调整至5.22/9.39/14.86 元（原预测为4.92/7.44/11.44 元），对应市盈率86.3/47.9/30.3 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。