投资要点

    　　迈为股份：成功研制效率达26.41%的全尺寸N 型HJT 电池；迈向低成本、高效率时代1）根据9 月2 日公司官方微信公众号消息，公司联合SunDrive，采用迈为自主创新的可量产微晶设备技术和工艺，在M6 全尺寸N 型晶硅异质结电池上，获得了26.41%的光电转换效率，较今年3 月发布的26.07%的效率提升0.34%，认证电池的短路电流（Isc）、开路电压（Voc）、填充因子（FF）均得到提升。

    　　2）PECVD 工艺：在迈为最新一代量产双面微晶设备上完成，优化了钝化层和微晶p 工艺，同时结合了PVD 新型TCO 工艺。电池金属化：SunDrive 优化了其无种子层直接电镀工艺，使电极高宽比得到提升（栅线宽度可达9 微米，高度7 微米）。

    　　3）迈为与SunDrive 自2021 年起合作研发高效HJT 电池，迈为提供蓝膜片全部工艺制程（基于其自主研制的异质结高效电池量产设备），SunDrive 完成电池片电极（基于其无种子层电镀设备）。一年内双方联合开发的无银异质结电池效率（获ISFH 认证）从25.54%提升至26.41%。

    　　光伏HJT 设备：下半年行业将进入招标密集落地期；公司为HJT 设备龙头将充分受益1）2022 年以来公司已累计获6GW 异质结设备订单，预计下半年将进入HJT 设备招标密集落地期。2022 年以来公司已累计获6GW 异质结整线设备订单。据各公司公告，目前华晟（4.8GW）、金刚玻璃（4.8GW）、华润电力（3GW）等均公告GW 级HJT 扩产计划，我们预计下半年将进入HJT招标落地密集期，公司作为HJT 设备行业龙头将充分受益。

    　　2）HJT 设备订单市场空间：预计2025 年HJT 设备订单市场空间有望超600 亿元，2020-2025 年CAGR 为98%。如净利率保持20%（120 亿净利润），给予25 倍PE，测算HJT 设备行业合理总市值3000 亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超50%，未来有望超1500 亿元市值。

    　　半导体设备：拟投资21 亿建“半导体装备项目”；向泛半导体设备龙头进军1）公司拟投资建设“迈为半导体装备项目”，总投资21 亿元，计划用地约210 亩。公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利，本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。

    　　2）半导体领域：公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技（国内首家）、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。

    　　3）面板领域：公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。

    　　盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性预计2022-2024 年归母净利润为8.8/13/18 亿元，同比增长37%/48%/38%，对应PE 为88/60/43倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。