2022 年中报：业绩同比增长57%；预计下半年有望进入HJT 设备收入确认期1）2022 年中报业绩：营收17.6 亿元、同比增长42%，归母净利润4 亿元、同比增长57%（接近业绩预告上轨）。单Q2 季度：营收9.3 亿元、同比增长53%；归母净利润2.2 亿元、同比增长64%。核心受益于丝印设备的订单确认。我们预计下半年随着安徽华晟、金刚玻璃、明阳智能、信实工业（REC）等HJT 电池产能逐步投产落地，公司业绩有望提速。

    2）盈利能力：2022 年H1 毛利率40%、净利率22%，盈利能力持续提升。单Q2 季度毛利率39.6%、净利率22.7%（环比+1.8pct），预计核心受益成本端持续优化+供应链管控能力提升。

    3）合同负债：截至2022 年6 月30 日达28 亿元，同比增长32%。2022 年以来公司已累计获6GW异质结设备订单，预计2022 年HJT 行业扩产有望达20-30GW、下半年有望进入密集落地期。

    4）研发投入：2022 年上半年2 亿元，同比增长56%，占营收比11.6%。已组建“HJT 高效太阳能电池实验室”、“组件技术实验室”、“分析检测中心”、“激光实验室”等四大实验室。

    光伏HJT 设备：下半年行业将进入招标密集落地期；公司为HJT 设备龙头将充分受益1）2022 年以来公司已累计获6GW 异质结设备订单，预计下半年将进入HJT 设备招标密集落地期。2022 年以来公司已累计获6GW 异质结整线设备订单。据各公司公告，目前华晟（4.8GW）、金刚玻璃（4.8GW）、华润电力（3GW）等均公告GW 级HJT 扩产计划，我们预计下半年将进入HJT招标落地密集期，公司作为HJT 设备行业龙头将充分受益。

    2）HJT 设备订单市场空间：预计2025 年HJT 设备订单市场空间有望超600 亿元，2020-2025 年CAGR 为98%。如净利率保持20%（120 亿净利润），给予25 倍PE，测算HJT 设备行业合理总市值3000 亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超50%，未来有望超1500 亿元市值。

    半导体设备：拟投资21 亿建“半导体装备项目”；向泛半导体设备龙头进军1）公司拟投资建设“迈为半导体装备项目”，总投资21 亿元，计划用地约210 亩。公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利，本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。

    2）半导体领域：公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技（国内首家）、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。

    3）面板领域：公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。

    盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性预计2022-2024 年归母净利润为8.8/13/18 亿元，同比增长37%/48%/38%，对应PE 为101/68/49倍。维持“买入”评级。

    风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。