事件：公司发布2022 年半年报，2022 年上半年实现营收17.6 亿元，同比增加42.08%，实现归母净利润3.96 亿元，同比增加57.20%，实现扣非归母净利润3.59 亿元，同比增加51.20%。

    点评：2022 年二季度单季度表现亮眼，在手订单充足。从二季度单季来看，2022年二季度实现营收9.26 亿元，同比增加52.48%，实现归母净利润2.16 亿元，同比增加63.96%，环比增加20.35%。2022 年单季度净利率22.5%，创两年新高。截至2022 年6 月底，合同负债28.23 亿元，同比增加32.39%；存货36.55亿元，同比增加24.18%，显示公司下半年交付仍有韧性。

    异质结规模化落地稳步推进，下半年有望迎来密集催化。6 月以来，先后有华晟新能源、金刚玻璃举办异质结产品发布会，截至6 月底转换效率分别达到25.3%（微晶MBB 路线）、25.1%（单面微晶）。华晟新能源（宣城三期4.8GW，大理5GW）、金刚玻璃（4.8GW）等有着大规模异质结产线投产计划的企业均和迈为股份深度合作，随着2023 年异质结成本持续下降，异质结产线建设落地规模将进一步提升，公司作为异质结整线设备龙头企业订单及业绩有望维持高增。

    2022 年下半年以来，异质结领域迎来多个项目推进。8 月15 日，海源复材发布公告，拟建设2.7GW HJT 高效电池项目；8 月23 日，浙江润海新能源3GW 异质结电池生产线整线设备采购招标；8 月25-26 日，第四届异质结、钙钛矿与叠层电池论坛于常州召开；8 月27 日，爱康科技拟召开异质结产品发布会。

    降本持续推进，大规模落地不远。根据迈为股份公开资料，微晶已成为HJT 确定的方向，采用VHF 电源可以提升镀膜效率，降低氢气用量，效率提升0.3%以上（较RF 电源）。此外，连续多腔体PECVD 成为主流。同时公司在银浆环节的工艺持续优化（银包铜+钢板印刷），通过ITO+AZO 叠层膜设计应用，实现效率相当情况下铟用量降低70%。后续的技术优化有望实现持续降本。

    投资建议：异质结路线提效降本持续推进，公司订单及业绩有望加速释放。我们维持公司22-24 年归母净利润预测9.06/13.12/18.75 亿元，当前股价对应22-24年PE 为98/68/47 倍。公司凭借在电池片制造环节的丝网印刷整套设备龙头地位，积极布局培育HJT 技术生态并实现突破，未来将持续受益于新一轮电池片产能革新，我们看好公司未来的发展前景和业绩的持续提升，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏行业景气度下降的风险；行业竞争加剧导致市场份额下降的风险；HJT 高效电池设备的技术路线存在不确定性。