公司事件:

    1)2022 年7 月5 日,爱康科技公告控股子公司湖州爱康光电与迈为股份签署《设备采购合同》,爱康光电以自有资金向迈为股份购买两条太阳能210 半片异质结电池整线,每条生产线产能均超过600MW,主要产品为大尺寸半片异质结电池片。

    2)7 月6 日,公司发布2022 年半年度业绩预告:半年看,公司实现归母净利3.3~4.2 亿元,同比增30.9%-66.6%;从单2 季度看,公司实现归母净利1.5~2.4亿元(同比+13.6%~81.8%/环比-16.7%~+33.3%)。

    爱康科技异质结电池项目落地,迈为股份率先受益。2021 年11 月,湖州爱康光电首次与迈为股份签署设备采购合同,采购设备为一条太阳能210 半片异质结电池整线设备(产能超600MW),设备已于2022 年6 月陆续进场安装调试;湖州爱康光电再次采购两条异质结整线设备,累计在12 个月内与迈为股份签署设备采购合同产线产能超过1.8GW,充分证明迈为股份在异质结电池整线设备领域的技术实力。我们认为,迈为股份率先布局异质结电池整线设备,先发优势显著;随着生产及运营经验的不断累计,将继续加速设备工艺改进和渗透率的提升。假设单GW 设备投资额4 亿元,合计订单金额超7.2 亿元;新签两条整线预计分别与2022 年12 月20 日、2023 年1 月20 日前完成供货,我们预计对2022 年及2023 年业绩产生积极影响。

    半年报业绩符合预期,异质结整线将接力公司未来成长。公司2022 年半年度营业收入及营业利润同比有所增长,主要受益于光伏行业的长期景气以及下游电池的持续扩产,公司主营产品丝网印刷设备销量保持增长。随着公司整线设备新签订单不断加速增长,异质结整线设备将接力传统丝网印刷产品,成为公司业绩增长的主要来源。同时,受益于“微晶化+低铟低银技术+硅片薄片化”等多项技术的加持,我们预计2022 年底,异质结电池单瓦成本或与PERC 电池成本基本持平,加速光伏行业异质结电池产能的释放;2023 年异质结电池新建产能或将达到50-60GW;假设整线设备价值量为4 亿元/GW,迈为市占率为70%,公司设备新签规模将突破168 亿元。

    投资建议:公司作为HJT 整线设备龙头,持续不断的研发投入助力HJT 电池快速降本。此外,公司继续向半导体、OLED 激光切割领域布局,或为公司增添新的业务增长点。我们预计公司2022-2024 年实现营收43.48/68.25/96.90亿元,对应归母净利分别为8.49/13.56/19.28 亿元,当前股价对应PE 分别为102x/64x/45x,维持“推荐”评级。

    风险提示:电池技术路径变化;设备交付不及预期;国内疫情反复。