投资要点

    光伏HJT 设备：累计获爱康1.8GW 异质结设备整线订单；行业将进入招标密集落地期1）累计签爱康1.8GW 异质结设备订单。据爱康科技公告，其子公司爱康光电与迈为签1.2GW 异质结整线设备订单。过去12 个月中，爱康光电已累计与迈为签3 条HJT 设备整线采购合同，合计超1.8GW（均为210 半片HJT 整线设备）。如假设4 亿/GW 投资额，预计总金额超7 亿元。

    2）交付节奏：2021 年11 月，公司已与爱康光电签600MW 异质结整线、主设备已于2022 年6月陆续进场安装调试。本次新签的2 条HJT 设备整线（合计超1.2GW），第一条将于2022 年12月20 日之前完成供货，第二条将于2023 年1 月20 日之前完成供货。

    3）爱康HJT 规划：爱康浙江湖州基地规划2025 年实现HJT 电池产能10GW，现有产能220MW。

    本次累计与迈为签1.8GW 整线设备，全部投产后公司将实现HJT 电池自有产能约2GW。

    4）2022 年以来公司已累计获6GW 异质结设备订单，预计下半年将进入HJT 设备招标密集落地期。2022 年以来公司已累计获信实工业4.8GW+爱康科技1.2GW 异质结整线设备订单。据各公司公告，目前华晟（4.8GW）、金刚玻璃（4.8GW）、华润电力（3GW）等均公告GW 级HJT 扩产计划，我们预计下半年将进入HJT 招标落地密集期，公司作为HJT 设备行业龙头将充分受益。

    5）HJT 设备订单市场空间：预计2025 年HJT 设备订单市场空间有望超400 亿元，2020-2025 年CAGR 为80%。如净利率保持20%（80 亿净利润），给予25 倍PE，测算HJT 设备行业合理总市值2000 亿元！我们判断，行业龙头市占率有望超50%，未来有望超1000 亿元市值。

    半导体设备：拟投资21 亿建“半导体装备项目”；向泛半导体设备龙头进军1）据公司公告。公司拟投资建设“迈为半导体装备项目”，总投资21 亿元，计划用地约210 亩。

    公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利，本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。

    2）半导体领域：公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技（国内首家）、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。

    3）面板领域：公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。

    盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性预计2022-2024 年归母净利润为8.8/13/18 亿元，同比增长37%/48%/38%，对应PE 为97/66/48倍。维持“买入”评级。

    风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。