21 亿元投资加速半导体设备量产，实控人共同参投信心足据公司5 月20 日公告，公司与珠海高新区签订合作协议，拟投资21 亿元用于建设迈为半导体装备项目；同时公司拟与控股股东共同出资3.2 亿元设立珠海迈为，作为半导体项目的实施主体。我们认为公司半导体设备量产有望加快。长期来看，公司有望通过1）推进规模化与技术降本，2）引领光伏技术迭代和设备出海，3）泛半导体领域持续拓展三个方面强化公司优势。

    调整盈利预测，提升23/24 年收入预测，预计22~24 年归母净利润9.0/14.0/22.3（前值9.0/13.5/19.7）亿元，22-24 年CAGR 为51.4%。可比公司22年PEG 均值1.2x，考虑到海外光伏需求有望提升，公司半导体设备进展加速，给予22 年1.7xPEG，目标价454.15 元（前值421.73 元），买入。

    泛半导体领域不断突破，珠海项目落地有望加强产业链协同公司各个泛半导体设备项目持续突破：21 年12 月，公司公布了与长电科技、三安光电的晶圆激光开槽设备签订供货协议，中标京东方第六代AMOLED激光切割设备，同时其激光开槽设备已交付客户并实现量产。公司拟与控股股东周剑（董事长）及王正根（董事、总经理）共同出资3.2 亿元设立珠海迈为，作为珠海半导体项目的实施主体，我们认为也体现管理层对半导体设备有望加速量产的信心。据珠海高新区官网，公司珠海项目将主要围绕半导体、微型显示及柔性PCB 等装备生产线制造基地，有望与广东省打造国家集成电路发展第三极的努力形成合力，相互促进。

    技术创新引领，进口替代为己任，光伏设备领先助力平台型发展公司以核心设备国产化为己任，掌握关键技术的创新队伍与科研人才是公司保持竞争力的基石，公司21 年技术类员工（研发+技术人员）1409 人，占比51.5%。据公司4 月17 日公告，信实工业(RELIANCE IN)将向公司采购8 条HJT 整线，公司披露采购金额超过其21 年营收的50%，未达到100%。

    微晶化、半/薄片化、电镀铜及浆料国产化等持续迭代，我们认为22 年HJT量产效率有望突破25%，生产成本持续降低；公司的大规模海外订单有望支持其泛半导体领域持续拓展，利用光伏设备量产经验向平台型公司发展。

    欧洲坚定脱碳助推国产装备出海，公司海外竞争力提升持续受益5 月18 日欧盟委员会公布RepowerEU 计划，将2030 年光伏装机420GW的目标提升到600GW；同时提出了一项“渐进式”的屋顶光伏立法，最终2029 年后所有新建住宅都需要安装屋顶光伏，我们认为有利于光伏设备加速出海。公司21 年12 月与REC 集团签订400MW 异质结电池整线订单，叠加信实工业的大额订单，公司的全球竞争力与工艺领先持续获得认可。

    风险提示：泛半导体/HJT 进展不及预期；股东减持；原材料价格波动。