事件：迈为股份发布《2022 年第一季度报告》。

    业绩同比大幅增长，盈利能力持续优化。公司2022Q1 实现营业收入8.34亿元，同比增长32.09%，实现归母净利润1.80 亿元，同比增长49.77%。

    从盈利质量角度看，单季度销售毛利率、净利率分别为40.55%、20.91%，分别同比提升2.34、2.37pcts，盈利能力持续优化。

    加速拓展海内外客户，异质结设备订单快速增长，龙头地位稳固。公司2021年斩获较大规模的HJT 核心设备/整线订单，国内核心客户包括安徽华晟、金刚玻璃、通威股份、爱康科技、明阳智能等。海外方面，在电池片技术变革的关键窗口期，海外厂商加大电池片产能布局力度，公司在与REC 集团签订400MW HJT 电池整线设备订单，实现HJT 设备走出国门后，4 月15日公司签署协议将向信实工业出售8 条600MW/条HJT 电池整线设备，合计4.8GW，该订单也成为HJT 行业最大规模的单笔订单，HJT 技术路线发展初期，公司已确立稳固的行业龙头地位。当前公司HJT 设备在手订单饱满，产能目前处于超负荷状态，预期今年异质结设备将贡献较大规模收入。

    持续推动HJT 技术进步，加速异质结降本增效进程。公司作为异质结行业领军者，在提升转换效率、降低生产成本方面同产业链进行深度合作：

    在提升转换效率方面，公司率先导入微晶化工艺，将同华晟一起开发500MW+的HJT 单面/双面微晶产线，目标实现单面微晶HJT 电池量产平均效率大于25%，双面微晶效率大于25.5%；此外，公司联合赛伍技术开发转光胶膜提升组件效率，将光子响应较低的紫外光转化成响应更高的蓝光或红光，从而解决TCO 膜层和非晶硅膜层吸收紫外线降低电池电流的问题，针对60 片的M6 异质结组件功率可增加5W 以上。

    在降低成本方面，公司主要从减薄硅片厚度以及降低银浆耗量两方面着手，公司率先推出半片异质结硅片工艺，从而降低生产过程中的微裂纹，使得硅片厚度可以做到120 微米甚至更薄，通过降低硅耗来降低成本；此外，公司一方面积极推动银包铜的量产以及银浆国产化，从而降低银浆单位成本，另一方面，通过Super MBB 等多主栅技术的引入以及推出钢板印刷技术，降低银浆的耗量，从而推动非硅成本的下降，加速实现量产经济性，开启HJT电池技术的新时代。

    盈利预测：预计公司2022~2024 年实现归母净利润8.68/12.98/18.09 亿元，对应估值63.9/42.7/30.7 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业需求不及预期，异质结进展不及预期。