事件：公司发布公告，4 月15 日，Reliance Industries Limited（信实工业）向公司全资子公司Maxwell Technology PTE. LTD.（新加坡迈为）签发了《Letter ofCommitment》（LOC），根据上述LOC 约定，信实工业拟向新加坡迈为采购太阳能异质结电池生产设备整线8 条，产能为600MW/条，共4.8GW，其采购总额超过公司2021 年度经审计营业收入的50%， 未达到100%。

    　　REC 为全球最先量产HJT 的厂家之一，印度首富收购REC 后强化HJT 扩产。

    　　REC 是一家总部设在挪威的太阳能电池、组件和多晶硅制造公司，运营总部设在新加坡。公司有三个制造基地——两个在挪威生产太阳能多晶硅，一个在新加坡生产太阳能电池和组件。REC 为全球最先大规模量产HJT 电池的厂家之一，19年10 月10 日，REC 宣布其位于新加坡的600MW 异质结电池产线开始量产，量产线主要使用梅耶博格的PECVD、PVD 以及迈为的丝网印刷设备，项目投资约1.5 亿美元（含组件设备等投资额，实际HJT 电池设备投资额为8-10 亿元人民币/GW）。2021 年11 月30 日，REC 与迈为股份签订了400MW HJT 整线订单，并采用了210 半片技术，设计产能约为11200 半片/H。

    　　据Energyworld，2021 年10 月10 日，由印度首富穆凯什？安巴尼所有的印度信实工业有限公司宣布以7.71 亿美元的成本从中国蓝星（集团）有限公司收购REC。

    　　HJT 等高效电池技术转化效率、输出功率及发电量较PERC 技术有明显提升，在一些温度较高或者地形较为复杂的地区，比如北美、中东、日本、印度，HJT 组件市场需求较高。受益于需求提升及HJT 度电成本的进一步下降，国内外厂家纷纷加码HJT 电池产能。未来REC 电池中心主要布局在新加坡和印度，预计REC 将在2022 年新增投产近6GW（包括印度及新加坡），并筹备在2023 年达到15GW的HJT 产能（其中印度10GW，新加坡5GW）。REC 组件中心将在法国、美国、印度和新加坡。

    　　本次REC 4.8GW 扩产对应订单预计约20 亿，全年HJT 扩产预计20-30GW，龙头厂家有望获得约70 亿订单。公司本次签订的4.8GW REC 印度HJT 订单未披露金额，按照4 亿/GW HJT 整线预测，则本次订单金额接近20 亿元。据迈为披露，2022 年行业HJT 扩产规模有望达20-30GW，较2021 年8.1GW 同比大幅增长。按照25GW 扩产，4 亿/GW 整线投资额，迈为股份70%市占率测算，则2022年，迈为HJT 订单有望达70 亿元。与HJT 扩产规模相比，市场更加关注HJT 平价进度，如果HJT 年内实现与PERC 成本平价，则2023 年行业有望迎来头部厂商HJT 的大规模扩产。目前包括SMBB、大产能设备等降本节点已经实现，我们预计2022 年HJT 平价节点主要包括微晶PECVD 量产、银浆国产化、半棒薄片、银包铜国产化、PVD 靶材优化等。其中微晶PECVD 是22 年HJT 平价节奏第一环，正表面微晶PECVD 量产数据有望达25%左右，叠加背表面微晶后（双面微晶），效率有望达到25.5%。此前金刚玻璃已公布24.5%以上的单面微晶小批量数据，预计金刚玻璃及华晟新能源稳定成熟的量产微晶数据将于近期发布，产业链相关标的均有望受益。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润8.9/14.4/20.4 亿元，对应PE56/35/24 倍，维持“ 增持”评级。

    　　风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。