事件：公司发 布2021 年年报，2021 年营业收入为30.95 亿元，同比+35.44%；归母净利润6.43 亿元，同比+62.97%，扣非归母净利润为5.97亿元，同比+76.35%。

    光伏行业需求增长，公司业绩实现快速增长：据CPIA 统计数据，国内太阳能电池片产量198GW，同比+46.9%，受益于光伏行业连续多年的高景气，公司业绩持续增长。太阳能电池成套生产设备全年销量393 条，同比+46.1%，实现营收26.60 亿元，同比+73.37%；同时HJT 订单也在2021 年确认收入，并且出口海外，未来将成为新的利润增长点。

    盈利能力增强，研发投入持续增加：2021 年公司销售毛利率38.3%，同比+4.28pct，销售净利率为20.25%，同比+3.32pct，主要原因是公司持续通过研发降低设备成本，对原材料及零部件进行国产替代，并且采购规模增长，议价能力增加，使得公司产品在保持价格基本不变的情况下，毛利率提升。2021 年公司研发投入3.31 亿元，同比+99.72%，占营收比重为10.71%，2020 年及2019 年分别为7.26%和6.56%；公司研发人员899 人，占员工总数的32.86%。

    HJT 技术储备深厚，HJT 产业化进程加速：HJT 产业化始于2021 年，将在2022 年加速推进。国内厂商已经在2021 年开启HJT 产业化进程，包括安徽华晟二期2GW、金刚玻璃1.2GW 通威股份1GW 异质结太阳能电池生产项目。公司已经具备HJT 设备整线供应能力，设备国产化是降本的关键环节。同时公司募投28 亿用于HJT 设备产业化项目，投产后将提升PECVD 和PVD 设备国产供应水平，降低HJT 产线投资成本。

    OLED 和半导体设备获大客户订单，布局新领域取得突破：OLED 柔性屏弯折激光切割（Bending Cut）设备中标京东方第6 代AMOLED 生产线项目，取得重大突破；半导体晶圆激光开槽设备打入长电科技、三安光电供应链，且与另外五家订了试用订单，标志着公司向平台型设备公司迈出关键一步。

    投资建议：HJT 产业化正在加速进行，公司作为HJT 整线设备龙头，将充分受益；此外半导体设备和OLED 设备也获得突破，未来业绩将快速增长。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.2、13.1、21.2 亿，对应PE 分别为68、48、30 倍，给予“买入”评级。