投资要点

    事件:据公司微信公众号披露,近日,经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)认证,迈为股份联合澳大利亚金属化技术公司SunDrive 利用可量产工艺在全尺寸(M6 尺寸,274.3cm2)单晶HJT 电池上转换效率达到26.07%,进一步验证了HJT 电池量产效率在未来跨越26%大关的可行性。

    双面微晶PECVD 获得重大突破,打开HJT 远期量产效率天花板。该效率(26.07%)较迈为与SunDrive 去年9 月发布的25.54%提高了0.53%,认证电池的短路电流(Isc)、开路电压(Voc)和填充因子(FF)均得到了提升。该批次电池的PECVD 工艺在迈为最新一代的量产微晶设备上完成,采用了双面微晶结构结合PVD 新型高迁移率的TCO 工艺。金属化工艺由SunDrive 在其最新一代无种子层电镀中试设备上完成,在电镀速度以及栅线的高宽比方面进行了优化。本次双面微晶PECVD 数据进一步验证了HJT 电池量产效率在未来跨越26%大关的可行性。目前公司已实现HJT 整线设备国内市占率与全球市占率双项第一,公司通过持续高效研发,推动HJT 技术产业化发展。

    微晶PECVD 为2022 年HJT 重要降本增效节点,关注金刚玻璃单面微晶PECVD量产效率突破。单面微晶PECVD 有望较双面微晶PECVD 更早迎来量产数据。据迈为股份披露,2022 年行业HJT 扩产规模有望达20-30GW,较2021 年8.1GW同比大幅增长。与HJT 扩产规模相比,市场更加关注HJT 平价进度,如果HJT年内实现与PERC 成本平价,则2023 年行业有望迎来头部厂商HJT 的大规模扩产。目前包括SMBB、大产能设备等降本节点已经实现,我们预计2022 年HJT平价节点主要包括微晶PECVD 量产、银浆国产化、半棒薄片、银包铜国产化等,其中单面微晶PECVD 量产数据有望达25%左右,将成为2022 年最先兑现的HJT降本提效节点。3 月12 日,金刚玻璃210 尺寸HJT 电池片,首片于吴江工厂光伏电池车间顺利下线。金刚玻璃的HJT 一期产线共1.2GW,分为600MW 微晶PECVD 和600MW 非晶PECVD 两条线,是全球首条GW 级量产的210 尺寸、单线600MW 大产能、具备量产效率24.5%以上微晶工艺的生产线。该项目选用设备龙头迈为股份的整线异质结设备。预计金刚玻璃近期将公布小批量量产数据,若进展及数据良好,有望显著利好迈为股份估值及订单预期,提速HJT 平价进度。

    盈利预测:预计2022-2024 年公司归母净利润8.9/14.4/20.4 亿元,对应PE71/44/31 倍, 维持“增持”评级。

    风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。