核心观点：

    　　根据迈为股份年报，2021 年公司实现营业收入30.95 亿元，同比增加35.44%；归母净利润6.43 亿元（略超业绩预告中位数6.3 亿元），同比增加62.97%；扣非净利润5.97 亿元，同比增加76.35%。

    　　主业快速增长，毛利率保持稳定。2021 年公司主要产品太阳能电池成套生产设备全年销量393 条（丝网印刷按单轨统计），同比增长46.1%，整体销售毛利率38.3%，同比增长4.28%，分季度来看，2021 年Q1-Q4 单季度毛利率均保持在38%的较高水平，降本效果显现。

    　　加大研发投入，保持较好现金流状态。2021 年公司研发投入3.31 亿元，同比增长99.72%，研发占收入比例达到10.71%，持续引进国内外高端人才，2021 年末公司研发人员899 人，占公司员工总数的32.86%， 2021 年公司经营活动现金流净额6.57 亿元，同比增长75.27%，继续保持较好现金流状态。

    　　HJT 设备精进，半导体和显示面板设备实现较大突破。HJT 真空镀膜PECVD 研发项目、HJT 真空镀膜PVD 研发项目等新产品项目均有所突破，在现有产品上做了多次迭代。半导体封装设备领域，公司与半导体芯片封装制造企业长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议，并与其他五家企业签订了试用订单。显示面板设备领域，2021 年公司中标京东方的第6 代AMOLED 生产线项目，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。

    　　盈利预测和投资建议： 预计22-24 年公司归母净利润分别为8.67/11.80/15.99 亿元，对应PE 分别为68/50/37 倍。考虑可比公司估值、公司业绩增速以及公司的行业龙头地位，给予公司22 年80 倍PE，对应合理价值641.62 元/股，维持 “买入”投资评级。

    　　风险提示：光伏行业装机不及预期；新产品突破不及预期；竞争加剧。