事件：迈为股份发布《2021 年年度报告》。

    出货快速增长，叠加盈利能力改善，电池片设备龙头加速成长。公司2021年实现营业收入30.95 亿元，同比增长35.44%，主要源于设备出货快速提升，全年实现光伏电池成套设备销量393 条，同比增长46.10%；盈利方面，公司实现归母净利润6.43 亿元，同比增长62.97%，销售毛利率受益于研发+零部件国产替代带来的持续降本，同比提升4.28pcts 至38.30%，带来盈利能力提升。截止2021 年底，公司预收货款金额为24.05 亿元，相较年初15.98 亿元增长50.48%，验证公司产品的下游需求高景气，有望加速公司2022 年的业绩增长。

    HJT 整套设备：订单快速增长，龙头地位稳固，加速推动技术变革。公司作为HJT 电池整线设备提供商，2021 年斩获较大规模的HJT 核心设备/整线订单，国内核心客户包括安徽华晟、金刚玻璃、通威股份、爱康科技等，此外，进军HJT 领域的明阳智能也通过定增方式持有公司15.50 万股，双方有望达成深度合作，同时公司已与海外客户REC 集团签订了400MW HJT 电池整线设备订单，实现HJT 设备走出国门，在HJT 技术路线发展初期，公司已确立稳固的行业龙头地位。此外，公司持续推动HJT 技术进步，将同华晟一起开发500MW+的HJT 单面/双面微晶产线，目标实现单面微晶HJT 电池量产平均效率大于25%，双面微晶效率大于25.5%，同时在生产成本上实现对PERC 产线的超越，开启HJT 电池技术的新时代。

    显示/半导体设备：积极切入泛半导体领域，打造公司新成长极。公司基于光伏设备已有研发经验，积极向泛半导体领域拓展，相继研制半导体封装核心设备、显示面板核心设备等。在半导体晶圆激光开槽设备方面，公司已实现向长电科技的设备交付，且已与三安光电签订了供货协议，并与其他五家企业签订了试用订单；在显示面板设备方面，公司中标京东方的第6 代AMOLED 生产线项目，将供应两套OLED 柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备，分别应用于京东方的绵阳、重庆工厂，实现高端柔性AMOLED 面板的生产。

    盈利预测：预计公司2022~2024 年实现归母净利润8.66/12.96/18.09 亿元，对应估值68.2/45.6/32.7 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业需求不及预期，异质结进展不及预期。