公司发布2021 年业绩预告，预计全年业绩增长47%-72%。公司丝网印刷设备保持龙头地位，HJT 设备进展积极，订单大幅增长；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2021 年盈利预计增长47%-72%符合预期：公司发布2021 年业绩预告，预计全年盈利5.80-6.80 亿元，同比增长47.05%-72.40%，其中非经常性损益（主要为公司收到的政府补助资金）对公司净利润的影响金额约为4,000万元左右。公司2021 年度预告业绩符合预期。

    　　PERC 电池扩产兑现，公司毛利率提升：受益于前期单晶 PERC 电池片产能扩张，2021 年公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升，同时公司整体销售毛利率同比有所增长，共同推动公司业绩较快增长。

    　　HJT 设备进展积极，整线设备加速验证：公司积极推进 HJT 高效电池产业化，在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了 HJT 丝网印刷设备，通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的PECVD 设备和 PVD 设备，并通过参股子公司吸收引进日本 YAC 的制绒清洗技术，具备了行业领先的 HJT 设备整线供应能力。2021 年公司中标金刚玻璃、安徽华晟、通威金堂项目等多个HJT 项目，亦收到来自REC 的400MW整线设备订单。

    　　订单增速亮眼，产能扩张提速：截止 2021 年 9 月底，公司 HJT 设备在手订单超过 18 亿元，相比于 2021 年年初体量大幅增长，预计2021 年底在手订单量有进一步提升。公司2021 年非公开发行股票事项已完成，募集资金总额28.12 亿元，其中拟投资 23.12 亿元新建 HJT 电池设备制造基地，项目建成达产后可实现年产 PECVD、PVD 及自动化设备各 40 套。

    　　估值

    　　在当前股本下， 我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至5.77/7.94/11.15 元（原预测摊薄每股收益为5.36/7.45/10.19 元），对应市盈率94.3/68.5/48.8 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。