事件：据迈为股份官方微信公众号，迈为股份收到来自REC 的HJT 异质结整线电池设备订单，订单包含PECVD、PVD、丝网印刷等核心设备，用于REC 位于新加坡的400MW 异质结电池生产线。

    　　国产HJT 整线设备首次出口，迈为股份实现HJT 设备国产替代到国货输出。2019年10 月10 日，REC 宣布其位于新加坡的600MW 异质结电池产线开始量产，量产线主要使用梅耶博格的PECVD、PVD 以及迈为的丝网印刷设备，项目投资约1.5 亿美元（含组件设备等投资额，实际HJT 电池设备投资额为8-10 亿元人民币/GW）。据迈为股份官方微信公众号，基于前期的良好合作和后续REC 长期的调研、测试和研究结果，REC 本次400MW HJT 产线选择了迈为股份的HJT 整线方案，并采用了210 半片技术，设计产能约为11200 半片/H。本次出口新加坡REC 进一步验证了迈为股份HJT 设备竞争实力领先行业。

    　　海外市场偏好HJT 等高效技术路线，促进REC HJT 扩产持续加码。HJT 等高效电池技术转化效率、输出功率及发电量较PERC 技术有明显提升，在一些温度较高或者地形较为复杂的地区，比如北美、中东、日本、印度，HJT 组件市场需求较高。受益于需求提升及HJT 度电成本的进一步下降，国内外厂家纷纷加码HJT 电池产能。预计REC 将在2022 年新增投产6GW（包括印度4GW，新加坡1.8GW)，并筹备在 2023 年达到 15GW 的 HJT 产能（其中印度10GW，新加坡5GW）。

    　　未来REC 电池中心主要布局在新加坡和印度，组件中心将在法国、美国、印度和新加坡。迈为股份有望持续受益REC 等国内外厂家HJT 扩产。

    　　研发效率铸就核心壁垒，受益HJT 及泛半导体设备拓展。2019 年迈为立项HJT设备，并于年底实现通威合肥HJT 产线设备交付。复盘迈为股份自PERC 丝网印刷国产替代，到HJT 整线设备批量出货，到面板、半导体封装设备验证，我们认为强大的研发效率和执行力是推动公司发展的核心壁垒。2021 年前三季度公司研发费用达2.0 亿元，研发费用率达9.1%，研发投入比重在光伏设备公司中处于领先地位。随着HJT 度电成本降低，下游扩产节奏加速，以及公司在面板、半导体封装设备布局推进，公司业绩与订单有望迎来高速释放。

    　　盈利预测：预计2021-2023 年公司归母净利润达5.6/8.6/11.9 亿元，对应PE129/84/61 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。