事件：公司发布2021年三季报。21年公司前三季度实现收入21.85亿元，同比+35.33%，实现归母净利润4.56亿元，同比+66.22%。21Q3公司实现收入9.46亿元，同比+39.86%，环比+55.85%，实现归母净利润2.04亿元，同比+139.71%，环比+54.55%。业绩符合预期。

    　　HJT研发实力强劲，中标订单有望持续增长。截至2021年6月，搭载公司设备的华晟异质结电池量产批次平均效率达到了24.71%，单片最高效率也达到了25.06%，处于行业领先地位，其量产能力得到有力印证。订单方面，继21年7月中标金刚玻璃1.2GW异质结项目后，21年9月，公司中标爱康科技600MW高效异质结整线设备采购项目及1.8GW后期采购意向。公司凭借优秀研发实力，预计未来中标订单将稳定增长。

    　　异质结电池片技术趋向成熟，整线设备市场空间有望持续提升。截至目前，我们预计在量产化成熟的过程中，HJT整线设备单价25E年有望下降至3亿元左右。我们预计22E年-25E年，异质结整线设备需求有望分别达78/141/257/595亿元，同比分别+68%/82%/82%/132%，成长性瞩目。

    　　HJT渗透率有望快速提升，公司市占率有望稳固。7月，公司发布定增预案，预计本次定增项目在达产后可以新增年产PECVD设备、PVD设备和自动化设备各40套，为HJT新增产能的消化提供保障。预计公司异质结整线设备市占率约为50%，龙头地位稳固。

    　　投资建议：考虑异质结技术降本增效显著，设备端需求景气度稳中有升，公司龙头地位稳固，上调盈利预测。预计公司21E-23E年归母净利润为6.70/8.24/11.79 亿元( 原预测为5.63/7.75/10.83 亿元) ， YoY+69.8%/23.0%/43.1%，对应EPS为6.50/7.99/11.44元,维持“买入”评级。

    　　风险提示：装机量不及预期、新产品研发不确定性、客户扩产不及预期