一、事件概述

    　　10 月29 日，公司发布21 年三季报，21 年前三季度公司实现营业收入21.85 亿元，同比增长35.33%，实现归母净利润24.56 亿元，同比增长66.22%。

    　　二、分析与判断

    　　三季度业绩增速亮眼，营收和归母净利润均创下自17 年以来的新高分季度看，三季度公司实现营业收入9.46 亿元，同比增长39.86%，实现归母净利2.04亿元，同比增长139.71%，单季度营收和归母净利均创下自17 年以来的新高。此外，21年Q3，公司合同负债为21.96 亿元，较20 年末增加5.98 亿元；存货为27.94 亿元，较20 年末增长6.97 亿元。快速增长的合同负债和在手订单，彰显公司饱满的在手订单。

    　　随着公司在手订单在未来逐步确认为收入，将对全年业绩形成有效支撑。

    　　供应链梳理及研发优化齐发力，助推公司毛利率稳步提升报告期内，公司销售毛利率为38.41%，同比增长3.77pct；销售净利率为20.39%，同比增长4.10pct；费用率方面，公司前三季度销售费用率、管理费用率分别为5.55%和3.59%，同比下降0.12pct 和0.26pct。销售毛利率的提升，是公司团队在供应链、设备研发上共同努力的结果。未来，随着公司新产品逐步确认收入，公司盈利能力有望持续提升。

    　　定增聚焦HJT 设备，助力公司产能释放

    　　公司于7 月24 日发布定增预案，拟向特定对象发行股票募资不超过28 亿元，其中计划投入23 亿元用于HJT 电池设备产业化项目的建设，剩余金额用于补充流动资金。项目建设周期为3 年，投产后公司将新增年产PECVD 设备、PVD 设备和自动化设备各40套，预计达产后每年可实现销售收入60 亿元。作为国内极少数具备提供HJT 电池整线生产设备的厂家之一，此前公司已中标包括安徽华晟、通威金堂在内的多个项目。本次定增充分体现了公司发展HJT 设备业务的坚定信心。随着定增项目的稳步推进，公司HJT 设备产能有望稳步扩张，为未来的设备订单承接提供了充分的产能保障。

    　　三、投资建议

    　　预计2021-2023 年，公司实现营业收入32.4/45.6/62.0 亿元，实现归母净利润6.1/8.3/10.8亿元，当前股价对应PE 为129/95/73 倍，长期看，作为光伏设备龙头，公司将充分享受光伏行业发展带来的红利，具有龙头估值溢价，估值仍具提升空间，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。