支撑评级的要点

    　　前三季度盈利增长66%：公司发布2021 年三季报，前三季度实现收入21.85 亿元，同比增长35.33%；实现归属于上市公司股东的净利润4.56 亿元，同比增长66.22%；扣非后盈利4.22 亿元，同比增长89.76%。其中2021Q3收入9.46 亿元，同比增长39.86%，环比增长55.84%；盈利2.04 亿元，同比增长139.71%，环比增长54.56%；扣非盈利1.84 亿元，同比增长137.78%，环比增长57.84%。公司业绩略超市场预期，2021Q3 业绩再创历史新高。

    　　盈利能力维持高位，经营现金流靓丽：前三季度公司综合毛利率38.41%，同比提升3.77 个百分点，其中三季度毛利率38.18%，同比提升2.94 个百分点，整体维持高位。前三季度经营活动现金净流量4.11 亿元，同比增长565.37%，显示出优秀的盈利能力与质量。

    　　研发权重持续提升：前三季度公司期间费用率同比上升1.07 个百分点，其中研发费用率同比增加2.67 个百分点至9.07%，销售费用率由5.67%下降到5.55%，财务费用率由0.26%下降到-0.97%。

    　　HJT 设备进展积极，订单增速亮眼：公司积极推进 HJT 高效电池产业化，在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了 HJT 丝网印刷设备，通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的 PECVD设备和 PVD 设备，并通过参股子公司吸收引进日本 YAC 的制绒清洗技术，实现了 HJT 设备整线供应能力，已在HJT 设备的规模化、产业化方面取得一定的先发优势。截止2021 年9 月底，公司HJT 设备产品在手订单超过18 亿元，相比于2021 年年初体量大幅增长。

    　　估值

    　　结合公司2021 年三季报与行业供需情况，我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至5.62/7.81/10.68 元（原预测每股收益为5.54/7.36/10.39 元），对应市盈率136.2/97.9/71.7 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新产品研发不达预期；新技术路线替代进度不达预期；光伏政策风险；下游扩产进度不达预期；设备价格竞争超预期；新冠疫情影响超预期。