公司公告前三季度实现营业收入21.85 亿元，同比上升35.33%；实现归上净利润4.56 亿元，较上年同期上升66.22%，业绩超出市场预期。2021 年后疫情时代，国内复工复产恢复明显，光伏领域发展迅速，迈为产品端夯实丝印（PERC技术的关键设备）的地位，布局板式PECVD（HJT 技术的关键设备），打法很清晰，有望享受技术迭代红利。未来有望继续通过聚焦精细化战略提升盈利能力，维持强烈推荐—A 评级。

    　　公司公告前三季度实现营业收入21.85 亿元，同比上升35.33%；实现归上净利润4.56 亿元，较上年同期上升66.22%，业绩超出市场预期。单三季度收入9.46 亿元，同比上升39.86%，归上净利润2.04 亿，同比增长139%。单三季度收入同比增长40%，而净利润同比增长139%，主要由于单三季度净利率21.06%，同比大幅提升9pct，原因在于20Q3 计提坏账准备而产生的4900 万的信用减值损失及计提存货跌价准备产生的1260 万资产减值损失，导致去年单三季度净利率历史最低，而今年恢复至正常水平，环比21Q2 也基本持平。公司前三季度收入、净利润均创下历史新高，主要由于2020 年订单饱满，21 年前三季度顺利交付，较去年同期相比，疫情影响已基本消除，受益于下游客户的扩产需求以及募投项目的分步投产，公司主营业务产品丝网印刷设备产量及销售均有大幅度增长，促进了公司整体业绩的提升。随着光伏行业步入稳定发展阶段后，公司产品突出性能和持续技术进步满足了下游客户降本增效的迫切需要。而公司产品持续的更新迭代，以及行业大硅片产能推进，又促使下游客户端对PERC 丝网印刷设备更新的需求增加，综合考虑PERC 及HJT 产生订单情况，预计公司2021 年新签订单仍有望保持较高水平，21Q3 合同负债同比增长35%，一定程度反映订单饱满。

    　　从盈利能力看，公司前三季度综合销售毛利率为38.41%，同比上升3.77pct；净利率20.39%，同比上升4.1pct，公司盈利能力显著提升，主要原因系下游需求旺盛，公司议价能力提升，确认收入的订单质量转好。从期间费用率水平的角度看，公司前三季度期间费用率为17.25%，同比提升1.07pct，主要系加大研发力度：1）销售费用率5.55%，同比略有下降，主要是收入大幅增加，导致销售及售后人员费用增加，但整体管控较优，费用率维持一定水平；2）管理费用率3.59%，同比下降0.26pct，主要系管理规模效应；3）公司持续增大研发力度，前三季度占收入比例为9.07%，同比提升2.67pct，主要系公司研发项目增速，研发人员同比有所增加。研发投入方向非常全面，包括HJT、大硅片、面板激光设备、SE 等。迈为对研发的重视是公司能够始终走在行业前列的重要支撑；4）财务费用为-2112 万元，20 年同期为415 万元，同比下降主要系募集基金现金管理收益及外汇汇率波动影响。

    　　继续强烈推荐迈为股份。行业景气度仍然维持，在巨大的终端需求下，进一步降本提效仍是行业主旋律，异质结技术最有可能成为下一代主流技术。今年以来，产业内捷报频频：①安徽华晟成功跑片，转换效率超25%，7 月开启二期建设，9 月完成设备招标，迈为和理想中标；②7 月通威金堂产线第一片下线，后续效率爬坡一直符合预期；③9 月底爱康长兴完成二期招标，迈为和捷佳中标；④新厂家陆续浮出水面，如晶澳、天合、明阳智能、金刚玻璃等。并且随着新一代SMBB 产品、银包铜技术发展、微晶技术进步等等，HJT有望进一步降本及提升转换效率，看好公司未来在异质结、OLED 领域的长远布局，更看好公司以董事长为首的、对光伏行业和技术发展有卓越信念的管理层团队，预计21、22 年净利润为6.4 亿，8.6 亿，上调盈利预期主要由于三季报超预期，预计Q4 延续景气。继续强烈推荐。

    　　风险提示：电池片需求不及预期；宏观经济下行；行业竞争加剧导致盈利水平下滑。