事件概述

    　　公司发布2021 年三季报， 公司前三季度实现收入21.85 亿元/yoy+35.33%， 归母净利润4.56 亿元/yoy+66.22%，扣非归母净利润4.22 亿元/yoy+89.76%。

    　　分析判断：

    　　营收及利润快速增长，盈利能力持续提升

    　　1）业绩方面，公司Q3 单季度实现收入9.46 亿元/yoy+39.86%，归母净利润2.04 亿元/yoy+139.71%，扣非归母净利润1.84 亿元/yoy+137.78%，三季度公司业绩保持快速增长；2）盈利能力方面，前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别为38.41%/20.39%，同比分别+3.77pct/+4.10pct，均实现较高增长，盈利能力持续提升；Q3 单季度销售毛利率和销售净利率分别为38.18%/21.06%，环比看，公司毛利率和净利率水平保持稳定；3）费用方面，公司前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为5.55%、3.59%、-0.97%、9.0 7%，研发费用率同比增长2.67pct，销售、财务费用率稳中有降。

    　　HJT 趋势确定，公司设备性能得到有力验证

    　　行业层面，HJT 近期利好不断：1）10 月14 日，华晟500MW HJT 产线单日产出达到21.1 万片，超出原设计产能20 万片/天的目标；2）风光大基地的建设提速，推动原有装机规划下光伏装机规模的提升，将持续利好光伏设备。3）隆基HJT 再次取得重大突破，转换效率高达26.30%。我们认为，HJT 产业化进程有望逐步加速。

    　　公司层面，HJT 设备逐步得到客户认可：2021 年9 月，公司分别中标安徽华晟2 期2GWHJT 的大部分电池片设备份额、爱康集团的600MW 高效异质结整线设备采购项目及1.8GW 后期采购意向，继续巩固了自身HJT设备市占率。公司作为HJT 设备龙头企业，未来有望充分受益于HJT 产业化进程加速。

    　　投资建议

    　　维持前序营收预测不变， 我们预计2021-2023 年实现营收分别为33.06/42.22/57.51 亿元， 同比增长44.7%/27.7%/36.2%， 考虑到公司盈利能力持续提升， 我们上调公司2021-2023 年归母净利润5.92/8.13/11.81 亿元的预测至6.10/8.62/12.47 亿元，同比增长54.8%/41.2%/44.7%，对应EPS 分别为5.92/8.36/12.09 元，对应2021 年10 月28 日666.88 元/股收盘价，PE 分别为113/80/55 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　技术进步不及预期、下游行业景气度不及预期。