事项：

    　　2021 年Q1-Q3，公司实现收入21.85 亿元（同比+35.33%），实现归母净利润4.56 亿元（+66.22%）；2021 年Q3，公司实现9.46 亿元（同比+39.86%），实现归母净利润2.04 亿元（+139.71%）。

    　　平安观点：

    　　单季度营收和净利均创历史新高。2021 年Q3，公司营收（9.46 亿元）和净利润（2.04 亿元）均创历史新高，公司经营业绩驶入新台阶。净利润增速高于收入增速，主要和2020 年Q3 公司净利率降低有关。2020 年Q3，公司计提了超4900 万元的信用减值损失（坏账准备），因而导致单季度净利率下降至11.92%。2021 年Q3，公司净利率提升至21.06%的正常水平，因而利润增速显著高于收入增速。

    　　在手订单饱满，定增项目有序推进。截至2021 年9 月末，公司合同负债21.96 亿元，相比去年底增长了37.40%，主要由于公司预收订单持续增长。2021 年公司先后中标了金刚玻璃、华晟新能源、爱康科技等HJT 设备整线订单。目前公司在手订单饱满，PERC 的丝网印刷设备订单有序确认，HJT 整线订单持续增加，支撑了业绩的高速增长。公司计划通过募资28.12 亿元来提升HJT 设备产能。目前定增项目正有序推进，若项目能顺利实施，公司将做好了充分的准备迎接HJT 爆发机遇。

    　　投资建议：鉴于公司净利率水平的提升，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润为6.11 亿元、8.44 亿元、12.68 亿元（前值分别为5.61 亿元、7.83 亿元、11.95 亿元），对应的市盈率分别为113 倍、81 倍、54 倍。公司作为HJT 整线设备龙头，将充分享受HJT 行业爆发红利，我们维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）行业景气度下滑风险：若光伏行业景气度下滑，将影响设备企业订单增长。2）验收周期风险：公司存货规模较大，验收周期不确定性可能导致公司业绩波动。3）新技术研发不及预期风险：若公司HJT整线设备研发不及预期，将导致HJT 设备新增订单不及预期。4）现金回款风险：截至21 年9 月底，公司应收账款达8.78 亿元，若客户遭遇财务恶化，将给公司带来坏账风险。