事件：1、7 月23 日，公司发布半年报，2021 年H1 实现收入12.39 亿元，同比增长32.07%；归母净利润2.52 亿元，同比增长33.17%。Q2 单季度实现收入6.07 亿元，同比增长14.69%；归母净利润1.32 亿，同比增长6.10%。

    　　2、公司同时发布定增预案，拟募资金不超过28.12 亿元，用于新建HJT 电池设备制造基地及补充流动资金。

    　　中报业绩符合预期，在手订单持续增长。公司2021 年H1 业绩处于预告中位数，符合市场预期。受益于去年以来光伏电池高景气扩产，公司新签订单实现较快增长，上半年延续增长趋势。由于去年下游扩产主要集中在下半年，预计公司下半年增长有望继续加速。分产品来看，公司丝网印刷设备收入10.17 亿元，同比增长53.97%；单机设备收入1.58 亿元，同比下滑34.05%。

    　　公司合同负债21.32 亿元，同比增长32.02%，环比增长19.08%，尽管今年作为PERC 扩产末年，但今年上半年新签订单同比仍实现较高增长，体现公司目前在手订单充足，有望保障全年收入业绩高速增长。

    　　毛利率提升超预期，研发费用大幅增长。公司2021 年H1 毛利率、净利率分别为38.58%、19.88%，同比增长4.38、0.43pct，公司毛利率同比环比均实现较高增长，体现公司成本的持续优化，随着新产品确认收入盈利能力有望继续提升。

    　　公司2021 年H1 期间费用率为18.18%，同比增长2.55pct；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.13%、3.71%、10.54%、-1.20%，同比变动-0.37、-0.58、4.27、-0.76pct，费用率增长主要系公司研发费用大幅提升，为公司在HJT 等新产品的拓展上提供有力支撑。公司经营现金流3.04 亿元，同比提升3.57 亿元。

    　　定增建设HJT 制造基地，迎接大规模扩产订单。本次公司拟定增募资29.12亿元，其中23.12 亿元用于建设异质结太阳能电池片设备产业化项目，5 亿元用于补充流动资金。本次HJT 基地项目建设周期3 年，达产后可实现PECVD、PVD及自动化设备各40 套，据公告，预计投产后可实现收入60 亿元、净利润8.91亿元。本次生产基地针对HJT 大型设备进行专门设计，将显著提升HJT 设备生产能力和效率，以满足HJT 电池产业化持续推进释放的大量电池设备需求。

    　　投资建议：预计2021-2023 年公司净利润分别为6.08、8.41、11.92 亿元，对应EPS 分别为5.89、8.16、11.92 元。给予买入-A 评级。6 个月目标价652.80 元，对应2022 年80x 动态市盈率。

    　　风险提示：光伏需求不及预期，异质结渗透率不及预期