事项：

    　　迈为股份披露2021 年半年报，2021 年H1 公司实现收入12.39 亿元（同比+32.07%），实现归母净利润2.52 亿元（同比+33.17%）。

    　　平安观点：

    　　收入稳健增长，毛利率有所提升。2020 年，光伏PERC 电池行业扩产约100GW，带动设备订单激增。公司作为国内PERC 电池丝网印刷设备龙头，市场份额超70%，分享了PERC 电池扩产红利。由于光伏电池设备订单收入确认周期长达1 年，因而公司2021 年业绩增长无忧。2021 年上半年，公司综合毛利率达38.58%，同比提升了4.38 个pct。这表明公司降本增效工作取得进步，盈利能力好转。

    　　HJT 爆发在即，公司HJT整线订单获得多家客户认可。随着HJT 转换效率逐步提升，以及产业链降本效果显著，HJT 爆发在即。2020 年以来，通威股份、东方日升、爱康科技、明阳智能、金刚玻璃等多家企业宣称建设GW 级别HJT 电池项目。市场HJT 总体规划产能已经超过50GW。公司率先研发HJT 整线设备，目前已获得安徽华晟、通威股份、阿特斯等多家客户整线订单。2021 年7 月，经世界公认权威测试机构德国ISFH 研究所测试，由公司提供整线设备的安徽华晟HJT 量产线上的电池片最高转换效率达到25.26%，追平了目前全尺寸异质结电池的世界纪录。这表明公司HJT 整线能力达到领先水平。截至2021 年6 月底，公司合同负债高达21.32 亿元（同比+32%），存货金额高达29.43 亿元（+53%），表明公司在手订单非常饱满。我们预计，公司在手订单中HJT 设备订单规模和占比持续攀升。

    　　公司拟募资不超过28.12 亿元，主要用于提升HJT 设备产能。公司计划非公开发行不超过3090 万股，募资不超过28.12 亿元。其中23.12 亿元用于提升HJT 设备产能，5 亿元用于补充流动资金。项目建成后，公司将具备年产40 条HJT 整线设备的能力，预计达产后每年可实现销售收入60亿元。我们认为，鉴于HJT 行业爆发在即，以及公司在手订单的快速提升，此次募资扩大HJT 产能非常及时。该项目若能顺利实施，公司将做好了充分的准备迎接HJT 爆发机遇。

    　　投资建议：鉴于公司盈利能力有所提升，我们上调盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润为5.61 亿元、7.83 亿元、11.95 亿元（前值分别为5.32 亿元、7.59 亿元、11.90 亿元）。公司作为HJT 整线设备龙头，将充分享受HJT 行业爆发红利，我们维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）行业景气度下滑风险：若光伏行业景气度下滑，将影响设备企业订单增长。2）验收周期风险：公司存货规模较大，验收周期不确定性可能导致公司业绩波动。3）新技术研发不及预期风险：若公司HJT 整线设备研发不及预期，将导致HJT 设备新增订单不及预期。4）现金回款风险：截至21 年6 月底，公司应收账款达6.41 亿元，若客户遭遇财务恶化，将给公司带来坏账风险。