业绩简评

    　　7 月23 日，公司发布2021 年半年报，上半年实现营收12.39 亿元，同比增长32.07%；归母净利润2.52 亿元，同比增长33.17%；毛利率38.58%，同比+4.38pct；净利率19.88%，同比+0.44pct。其中Q2 单季实现营收6.07 亿元，同比增长14.71%， 环比下降3.96%；归母净利润1.29 亿元，同比增长6.1%，环比增长10%。

    　　经营分析

    　　在手订单保障业绩持续增长：公司上半年存货主要为发出商品20.7 亿元，较期初增加5.7 亿元；合同负债主要为预收货款21.3 亿元，较期初增加5.3亿元。结合存货和预收款变化情况，我们推断公司上半年新增订单同比仍保持高速增长，随着下半年在手订单的逐步验收确认，预计公司业绩有望实现环比持续增长。

    　　HJT 电池量产效率屡创纪录，产业化进程迈入新阶段：7 月初，经ISFH 认证，由公司提供整线设备的安徽华晟 M6 HJT 电池片产线连续创下最高转换效率25.23%、25.26%的世界纪录，并成为除日本Kaneka 以外，全球第二家将 HJT 电池电流密度达到 40mA/cm的厂家。根据华晟官方资料显示，该量产线采用微晶硅工艺替代非晶硅工艺，可进一步提高掺杂效率和电导率，增大HJT 电池的电流密度，是当前最有潜力的 HJT 提效技术之一。7 月16日，通威金堂1GW 异质结产线第一片电池片成功下线，标志着HJT 正式进入GW级量产时代，有望推动各环节降本提速、加快HJT 产业化进程。

    　　定增聚焦HJT 设备，进一步巩固先发优势：公司发布向特定对象发行A 股股票预案，计划募集资金总额不超过28.1 亿元，其中23.1 亿元用于异质结电池片设备产业化项目；5 亿元用于补充流动资金。本次扩产项目建设周期3 年，预计投产后将新增PECVD、PVD 及自动化设备各 40 套，有望巩固公司在HJT 设备领域的先发优势。

    　　盈利调整与投资建议

    　　维持公司2021-2023E 年净利润预测5.6、7.4、8.9 亿元，对应EPS 分别为5.43、7.15、8.65 元，当前价格对应PE 分别为105x、80x、66x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：订单确认不及预期；下游订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。