事件概述

    　　公司发布 2021 年中报，2021 年上半年公司实现营业收入 12.39 亿元，同比增长 32.07%；实现归母净利润 2.52亿元，同比增长 33.17%。

    　　分析判断:

    　　营收&业绩双增，盈利能力略有提升

    　　受益于下游光伏行业发展迅速及高性价比产品销量增长，公司 2021 年上半年实现营业收入 12.39 亿元，同比增长 32.07%；实现归母净利润 2.52 亿元，同比增长 33.17%。分产品来看，上半年公司太阳能电池丝网印刷成套设备营收 10.17 亿元，同比增长 53.97%，营收占比同比提升 11.68 个百分点至 82.10%；单机营收 1.58 亿元，同比下降 34.05%，营收占比同比减少 12.75 个百分点至 12.72%；配件及其他营收 0.64 亿元，同比提升66.63%，营收占比增加 1.07 个百分点至 5.18%。

    　　盈利能力方面，公司毛利率有所下降，净利率略有提升。2021 年上半年公司毛利率为 38.58%，同比减少 4.38个百分点。分产品来看，公司太阳能电池丝网印刷成套设备械毛利率为 37.65%，同比上升 5.77 个百分点；单机毛利率为 36.72%，同比上升 0.63 个百分点。上半年公司净利率则同比提升 0.44 个百分点至 19.88%，整体盈利能力略有提升。

    　　研发投入大幅增加，产品性能行业领先

    　　公司 2021 年上半年取得了 45 项专利及 6 项软件著作权，研发投入 1.31 亿元，同比增长 121.79%，占营业收入比例达10.54%，核心竞争力有望得到有效巩固与加强。公司生产的太阳能电池丝网印刷生产线成套设备印刷产能可以达到单轨 3400 片/小时，双轨 6800 片/小时，碎片率可以达到小于 0.1%，印刷精度可以达到±5 微米，已经实现了进口替代，在国内增量市场的份额跃居首位。2021 年 6 月，使用公司设备的华晟 HJT 电池量产批次平均效率达 24.71%，最高效率达 25.06%，设备性能再次得到验证。

    　　通威系累计订单近 12 亿订单，受益于 HJT 产业化进程加快2020 年 7 月 5 日至 2021 年 7 月 4 日期间，其子公司迈为自动化在连续十二个月内与通威股份实际控制的 5 家公司签署了多份日常经营销售合同，包括为多条 PERC 与 HJT 产线提供设备，合同累计金额为 11.86 亿元。公司作为国内少有的具有 HJT 整线设备提供能力的厂商，将进一步受益于 HJT 产业化进程的加快。

    　　HJT 设备领域持续发力，瞄准激光设备多层次布局近日，公司发布定向增发计划，其中 23.12 亿元用于 HJT 太阳能电池片设备产业化项目，未来业绩和产能有望进一步增长。同时，公司以技术积累与迁移切入光伏激光设备领域。2020 年底，公司与吴江经济技术开发区管委会签订投资协议，拟出资 15 亿元投建迈为智能产业园项目，主要包括 OLED 面板设备项目、高效 HJT 太阳能电池设备项目及其相关配套的真空加工项目等。2021 年 3 月，公司在全球规模最大、最具影响力的半导体专业展 SEMICON China 上展示了 Mini LED 晶圆激光改质切割设备，具备加工精度好、加工效率高、划片效果优、故障率低等优势。公司依托印刷、激光和真空三方面技术研发，瞄准光伏装备、OLED 面板设备等市场，构建多层次立体化的业务布局，实现光伏产业上下游的拓展，未来有望从设备型公司向平台型公司迈进。

    　　投资建议

    　　收入预测维持不变，预计公司 2021-2023 年收入分别为 33.06、42.22、57.51 亿元。受益于 HJT 产业化进程加快，公司有望充分受益，上调公司 2022 年和 2023 年盈利预测，2021-2023 年归母净利润分别为 5.41、8.13、11.81 亿元（之前预计分别为 5.41、7.60、11.23 亿元），对应每股收益 5.24、7.88、11.46 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　HJT 扩产不及预期风险；光伏产业政策不及预期风险；宏观经济不及预期风险；技术进步不及预期风险。