公司发布2021 年中报，业绩符合预期；公司丝网印刷设备保持龙头地位，持续大力投入研发，HJT 进展积极并定增募资投入产能建设；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2021H1 盈利同比增长33%符合预期：公司发布2021 年中报，上半年实现收入12.39 亿元，同比增长32.07%，实现归属于上市公司股东的净利润2.52 亿元，同比增长33.17%，扣非后盈利同比增长64.03%。公司业绩符合预告区间，符合我们和市场的预期。

    　　盈利能力显著提升，经营现金流大幅转好：上半年公司在丝网印刷设备领域市场份额稳居前列，成套设备收入10.17 亿元，同比增长53.97%，毛利率同比提升5.78 个百分点至37.65%。受益于承兑托收增加等因素，上半年公司经营现金流净流入3.04 亿元，同比去年同期净流出5,261 万元大幅转好，其中2021Q2 单季净流入1.93 亿元，环比增长75.20%。

    　　研发投入持续增长，HJT 设备进展积极：上半年公司研发投入1.31 亿元，同比增长121.79%，占营业收入比例达到10.54%。公司积极推进HJT 高效电池产业化，在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT 丝网印刷设备，通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的PECVD 设备和PVD 设备，并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术，从而实现了HJT 设备整线供应能力。上半年公司取得的HJT 设备整线订单同比有所上升。

    　　定增募资加码HJT 设备产能：公司同时公告，拟向特定对象发行A 股股票不超过3,093 万股，募集资金不超过28.12 亿元，投向异质结太阳能电池片设备产业化项目（23.12 亿元）并补充流动资金，项目达产后可实现年产异质结PECVD、PVD 及自动化设备各40 套。

    　　估值

    　　在当前股本下，我们预计公司2021-2023 年实现每股收益5.54/7.36/10.39元（仅股本受转增影响，预测净利润与摊薄每股收益不变），对应市盈率99.8/75.0/53.2 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。