事件：迈为股份一季报点评。

    　　一季度盈利能力持续提升，归母净利润大幅增长。受益于下游客户的扩产需求以及募投项目的逐步投产，公司 2021 年一季度实现营业收入 6.32 亿元，同比增长 54.58%，实现归母净利润 1.20 亿元，同比增长 85.07%。一季度公司毛利率为 38.21%，环比提升 5.66pcts，盈利能力提升明显。

    　　电池片加速扩产，210 大尺寸推动电池片产能升级。2021 年，光伏行业继续向大型化转型，预计电池片仍将实现较大规模的扩产，存量 perc 电池片设备有望加速换代升级，公司作为电池片丝网印刷设备的绝对龙头，业绩有望实现高速增长。

    　　华晟异质结项目量产顺利，行业异质结扩产有望加速。华晟异质结电池项目于 2020 年 7 月启动，中试线规模为 500MW，项目采用启威星(YAC)的清洗制绒设备、迈为及理想的 PECVD 设备、迈为的 PVD 设备、以及迈为及中辰昊的丝网印刷设备，并使用了迈为的 MES 系统。该项目已于 2021 年 3 月18 日正式投产出片，2021 年 4 月在 2 万片/日的产量水平下，平均效率达到 24.12%，最佳工艺批次平均效率达 24.44%，最高电池片效率达到24.72%，量产数据再创新高，项目进展顺利，有望驱动异质结技术加速发展。根据行业预测，2021 年 HJT 设备落地订单将不低于 10GW，2022 年落地订单预计为 20-30GW。公司 2020 年发布 HJT 2.0 设备，整线标称产能达到>400MW，且已获得整线订单，预计 2021 年伴随异质结技术的快速发展，公司异质结设备业务有望实现大幅提升。

    　　盈利预测：预计公司 2021~2023 年实现归母净利润 6.02/8.53/9.98 亿元，对应估值 55.6/39.3/33.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新技术推进速度不达预期；光伏需求不及预期，下游扩产不及预期；其他新技术兴起。