事件概述

    公司发布2021 年一季报， 实现营收6.32 亿元， yoy54.58% ； 归母净利润1.20 亿元，yoy85.07%；扣非后归母1.21 亿元，yoy90.03%。

    收入高速增长，毛利率显著提升：公司21 年Q1 实现营收6.32 亿元，同比增速达到54.28%；实现归母净利润1.20 亿元，同比增速达85.07%，均实现高速增长。盈利能力方面，公司21 年Q1综合毛利率38.21%，环比提升5.66pct，净利润率18.54%，环比基本持平。

    持续研发投入，前瞻布局，迈为目前已为全球领先HJT 整线设备供应商：在光伏产业降本增效核心诉求驱动下，电池片技术迭代是确定性趋势。2021 年Q1，公司研发费用4877 万元，同比增速高达100.86%，主要为研发人员增加及对HJT 电池设备研发投入。截止2020 年底，公司研发人员从2019 年底266 人增加至389 人。公司前瞻布局，目前已经具备HJT 电池片整线设备供应能力，1）在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT 丝网印刷设备；2）通过自主研发突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的PECVD 设备和PVD 设备；3）通过参股子公司吸收引进日本YAC 的制绒清洗技术。

    HJT 产业化进程超预期，看好迈为作为核心设备商受益空间：近期，国内HJT 量产数据频出，产业化进程加快。1）4 月24 日，安徽华晟新能源公司在其异质结电池组件投产仪式上宣告500MW 异质结电池组件量产数据再次刷新，在节拍达到日均两万片水平上，电池片平均转换效率达到24.12%，最高效率达到24.72%；2）爱康公告公司湖州长兴基地一期220MW 产线进入量产，平均转化效率24.2%。国内各企业HJT 扩产规划频出，平价时代光伏装机扩产确定性，叠加电池片技术路径拐点，我们看好迈为股份作为核心设备商的受益确定性。

    投资建议

    维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年收入分别为33.06、42.22、57.51 亿元，对应每股收益9.47、13.31、19.70 元，维持买入评级。

    风险提示

    HJT 扩产不及预期风险；光伏产业政策不及预期风险；宏观经济不及预期风险；技术进步不及预期风险。