事项：

    报告期内，公司实现营业收入6.32 亿元，同比增长54.58%，实现归母净利润1.20 亿元，同比增长85.07%。

    评论：

    一季度营收延续高增，盈利能力提升超预期。

    报告期内，疫情影响基本消除，在手订单逐步验收，公司实现营收6.32 亿元，同比增长54.58%。综合毛利率同比提升6.01pct 至38.21%，我们预计主要原因在于：公司持续推进研发及供应链改善优化产品成本，同时报告期内验收订单中高盈利性产品占比有所提升。受订单结构及执行进度、验收节奏影响，年内季度间毛利率通常呈现波动变化，全年来看，预计毛利率有望保持平稳。

    公司期间费用1.05 亿元/+71.9%，期间费用率16.56%/+1.67pct，其中，销售、财务费用率同比分别下降1.56pct 和0.43pct，管理、研发费用率同比提升1.87pct和1.78pct，主要系股权激励费用增加和研发投入强度进一步加大所致。

    一季度，公司实现归母净利润1.20 亿元，同比大幅增长85.07%，净利率同比提升3.13pct 至19.01%，盈利能力提升超预期。

    HJT 产业化步入降本逻辑兑现阶段，看好公司与产业链联动共促HJT 发展。

    2019 年以来HJT 产业化进程取得快速进展，随着华晟平均效率24.12%的量产数据发布，迈为量产型大产能HJT PECVD、PVD 功能性得到验证，此外，通威合肥HJT 产线也实现24.3%的效率水平，迈为HJT 设备产品竞争力已获认可。

    我们认为，HJT 产业化将进入降本逻辑兑现阶段，迈为在HJT 领域的成长正逐步由过去的HJT 设备验证期向深度参与HJT 降本、联合产业链促进HJT 产业化的阶段过渡。结合大产能HJT 设备、高精度串焊、硅片吸杂、半片以及银包铜等解决方案，HJT 降本路径愈发明晰。看好公司与产业链上下游合作推动HJT 降本，进一步打开设备需求空间以及公司HJT 设备产品在未来HJT 放量过程中占据优势地位。

    盈利预测、估值及投资评级：我们维持预计公司2021~2023 年归母净利润5.86、7.94 和10.21 亿元，EPS 10.25、13.90 和17.88 元，对应PE 57、42 和33 倍。

    因HJT 尚处于产业化初期，未来渗透率提升有望带来广阔设备需求，公司作为竞争力强大的整线供应商有望深度受益，给予1 年期目标价693.12 元，对应2022 年PE 50 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：HJT 产业化进展不及预期，下游扩产不及预期，设备确收周期延长。