事件：公司发布2020年年度报告，实现营业收入22.85亿元，同比+58.96%；归母净利润3.94亿元，同比+59.34%。业绩符合预期。

    　　20年营业收入迅速增长，盈利能力稳中有升。20年公司主要产品太阳能电池丝网印刷成套设备营业收入为15.34亿元，同比增长29.84%。单机设备、配件营业收入分别达6.18/1.33亿元，同比增长224.59%/102.73%。

    　　20年综合毛利率为34.02%，同比+0.20pct。其中太阳能电池丝网印刷成套设备20年毛利率达31.57%，同比+0.34pct。盈利能力有所提升。

    　　公司具备整线设备“交钥匙”能力，有望保持异质结赛道先发优势。公司中标安徽华晟500MW异质结电池组件项目，首周试产电池片平均转换效率达到 23.8%，最高效率达到 24.39%。公司作为项目核心设备供应商，其异质结单机与整线设备技术得到有力验证。公司先发优势明显，预计公司未来订单充沛，业绩可期。

    　　加快同源技术横向拓展，激光设备新品有望成为业绩亮点。截至目前公司OLED Cell相关激光设备已经进入量产销售阶段。新推两款晶圆切割设备品首次将激光技术拓展至半导体领域，有望进一步开启公司外延式增长，带来新的业绩增量。

    　　投资建议：考虑异质结设备未来增量市场可观，公司率先具备异质结整线设备交付能力，订单量有望进一步提升，我们上调盈利预测。上调后21-23年归母净利润分别为5.79/8.07/11.08 亿元， 分别同比+46.7%/39.4%/37.4%，EPS分别为10.10/14.08/19.35元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：光伏新增装机量不及预期，新技术研发进度不及预期