事件：迈为股份发布2020 年年度报告。

    　　2020 年业绩高速增长，盈利能力维持稳定。根据公司年报，2020 年实现收入22.85 亿元，同比增长58.96%，实现归属母公司净利润3.94 亿元，同比增长59.34%。从盈利角度来看，2020 年公司毛利率为34.02%，同比上年小幅增加0.2pcts，净利率为16.93%，同比上年下降0.03pcts。

    　　电池片扩产加速， 210大尺寸推动电池片产能升级。2020 年电池片行业扩产加速，推动公司业绩高速增长，2020 年公司丝网印刷成套设备销售269条，同比增加36%。当前光伏行业在加速硅片大型化转型，推动perc 电池片设备换代升级，带动公司存量PERC 订单丰富。

    　　2020 年发布HJT 2.0 设备平台，并获得HJT 整线订单。2020 年12 月，迈为在苏州召开迈为股份HJT2.0 产品发布会，发布新一代HJT 异质结电池设备平台，HJT 2.0 设备硅片适应性从M6 到M12（全片/半片），整线标称产能达到>400MW，采用IINP 非晶硅镀膜顺序，大幅提升异质结整线生产效率，加速推进异质结产业化。得益于公司在异质结电池设备上的突破，2020年内，公司已经正式取得HJT 电池设备的整线订单。

    　　异质结中试项目利好频传，转换效率提升驱动新技术加速。随着上年下半年招标的异质结设备陆续投产，近期，各异质结中试线转换效率结果陆续出炉，量产平均转换效率在24.2~24.3%之间，且效率下一步提升思路清晰，有望推动异质结新技术进程加速。

    　　安徽华晟：从上年7 月启动，中试线规模为500MW，已于2021 年3月18 日正式投产出片，第一炉转换效率为23.2%，第二炉提升到23.8%，第三炉达到24.39%。

    　　爱康长兴：2020 年12 月15 日第一片异质结电池试样下线，功率达到24.59%；2021 年3 月25 日，爱康湖州基地一期220MW 异质结电池项目iCell 异质结电池片全面进入批量化、大规模生产阶段，最优批次的高效异质结电池平均转化效率达24.2%。

    　　通威HJT 中试线：根据通威股份光伏首席技术官邢国强博士3 月25日做的演讲，量产平均转换效率已经达到24.3%，良率在98%左右。

    　　盈利预测：预计公司2021~2023 年实现归母净利润6.02/8.53/9.98 亿元，对应估值55.6/39.3/33.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新技术推进速度不达预期；光伏需求不及预期，下游扩产不及预期；其他新技术兴起。