事件：公司发布2024 年第三季度报告。24Q1-3 公司实现营2590 亿元，同比-12.09%；实现归母净利360.01 亿元，同比+15.59%。其中，24Q3 公司实现营收923 亿元，同比-12.48%，环比+6.07%；实现归母净利131 亿元，同比+25.97%，环比+6.32%；实现扣非净利121.22 亿元，同比+28.58%，环比+12.18%；毛利率31.17%，同比+8.75pcts，环比+4.53pcts。

    　　全球、国内市场份额稳步提升：公司动力电池全球和国内市场份额稳步提升。报告期内公司动力电池和国内市场份额稳步提升，根据SNE 数据，2024 年1-8 月，公司全球动力市场份额37.1%，同比+1.6pct，其中全球商用动力电池份额 64.9%，同比+4.6pct。国内市场方面，根据动力电池联盟数据，2024 年1-9 月,公司国内动力电池市场份额45.9%，同比+3.1pct。

    　　经营稳健，销量环比提升：出货量方面，公司24Q1-3 整体销量接近330GWh，其中Q3 动力和储能电池整体销量环比提升15%以上，其中储能电池占比超过20%。

    　　三季度产能利用较饱和，毛利大幅提升：公司产能利用率持续提升，第三季度的产能利用率已经较为饱和，相比第二季度提升十来个点。第四季度的产能利用率目前看也相对比较饱和。第三季度电池单Wh 毛利额维持相对稳定，由于目前碳酸锂等原材料成本下降，公司产品销售价格受价格联动机制影响有所下降，因此毛利率相应有所提升。此外，神行超充电池、麒麟电池等新技术、新产品落地，获得下游主流车企客户认可，带来新技术、新产品溢价，加之技术创新、规模采购等带来的综合成本优势，故近几个季度毛利率持续提升。

    　　投资建议：考虑到公司作为行业龙头，供应链整合能力优秀，新品迭代加速，我们调整公司24-26 年营业收入预测分别至3987/4596/5131 亿元，归母净利润预测分别至501/596/704 亿元，对应PE 分别为 22x/18x/16x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。