事件：公司发布2024 年三季报，第三季度实现收入922.78 亿元，同比-12.48%，环比+6.07%；归母净利润131.36 亿元，同比+25.97%，环比+6.32%；扣非净利润121.22 亿元，同比+28.58%，环比+12.18%。

    　　毛利率大幅提升，大额减值计提提升弹性。公司Q3 实现毛利率31.2%，环比+4.5pct，我们估计毛利率环比大幅提升的主要原因在于：1）原材料价格下降幅度大于产品价格下降幅度；2）神行麒麟等新技术产品带来溢价。公司Q3 资产减值47.4 亿元，我们估计主要是对碳酸锂进行减值，减值后公司业绩弹性有望增强。

    　　动储电池出货环增15%，新产品占比有望持续提升，盈利能力有望保持强劲。我们估计公司Q3 动储电池出货120GWh+，环增15%左右，其中动力占比约四分之三。我们预计公司麒麟神行等新产品出货占比将持续提升，新产品具备更强的超充性能，单位价值量相比于普通产品更高，公司盈利能力有望保持强劲。

    　　海外建厂持续推进，全球竞争力有望进一步提升。我们预计欧洲2025年动力电池景气度将提升，主要原因在于欧洲2025 年碳排放考核将更严格，车企有望推出更多有性价比的车型。公司德国工厂有望2024 年内实现盈亏平衡，匈牙利工厂预计2025 年投产，我们预计公司将受益于欧洲市场动力电池增速加速。

    　　投资建议：考虑公司产品竞争力全球领先和行业不断打开上行空间，我们上调盈利预测， 预计2024/2025/2026 年公司营业收入分别为3538.98/4010.47/5392.59 亿元,同比-11.73%/+13.32%/+34.46%；归母净利润分别为506.89/635.70//902.08 亿元（原预测505/592/757 亿元），同比增长+14.89%/+25.41%/+41.90%。对应EPS 11.51/14.44/20.49 元。当前股价对应PE 22.00/17.55/12.36。维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术发展不及预期