公司发布2023 年三季报，2023 年前三个季度营收2946.8 亿元，同比+40.1%，归母净利润311.5 亿元，同比+77.1%；公司研发投入持续加大，前三季度研发费用148.8 亿元。

    　　23Q3 营收1054.3 亿元，同比+8.3%，环比+5.2%，归母净利润104.3 亿元，同比+10.7%，环比-4.3%；毛利率22.4%，环比+0.5 pct，归母净利率9.9%，环比-1.0 pct，23Q3 毛利率与归母净利率环比保持平稳。23 年前三季度综合毛利率达21.9%，同比+3 pcts，归母净利率10.6%。23Q3 公司销售费用率3.3%，管理费用率2.3%，研发费用率4.8%，单季度研发费用达到50.3 亿元，持续保持高研发投入。财务费用率受汇兑损失影响，财务费用率环比+3.9pcts。

    　　在全球市场中，公司2023 年1-8 月市占率达到36.9%，而在海外市场中，公司2023 年1-8 月市占率达到27.7%，海外市场拓展步伐保持稳定，进一步巩固全球第一的位置。

    　　神行超充电池有望加速快充技术推广落地，助力公司引领超充技术。公司23年8 月发布全球首款采用磷酸铁锂4C 的超充电池，实现超快充、长续航和高安全兼得，可实现“充电10 分钟续航400 公里”，阿维塔、奇瑞汽车官宣将搭载神行超充电池，神行超充电池23 年底量产，24 年一季度装车。公司神行电池有望实现“加量不加价”，在此基础上，快充技术有望将快速实现量产落地推广，继续夯实公司技术领先性。

    　　盈利预测与投资建议：公司23Q3 业绩符合预期，快充技术有望巩固公司技术领先性。考虑行业竞争加剧，下调公司2023-2025 年归母净利润至433.49、543.75、681.55 亿元，对应公司10 月27 日收盘价184.72 元，PE 分别为18.7、14.9、11.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内新能源车销量不及预期；国际政治博弈带来政策负面影响；公司新技术推广不及预期；公司海外工厂产能投放不及预期。